國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議近日審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。
這也意味著，注冊(cè)制改革將進(jìn)入全面實(shí)施階段，困擾注冊(cè)制改革的《證券法》修訂滯后的矛盾，也將隨著人大常委會(huì)對(duì)國(guó)務(wù)院的授權(quán)而化解，廣大投資者既熱切盼望、又心存擔(dān)憂的注冊(cè)制，可能很快就將進(jìn)入實(shí)際操作階段。隨之，股市在加快市場(chǎng)化進(jìn)程中，又邁出了非常重要的一步。
實(shí)施注冊(cè)制，就意味著事前審批全面放開(kāi)，如果事中事后監(jiān)管跟不上，就有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題。
按照證監(jiān)會(huì)的表態(tài)，推行注冊(cè)制后，將落實(shí)以信息披露為中心的監(jiān)管理念，將注冊(cè)審核的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息上來(lái)，不再對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)與投資價(jià)值、未來(lái)發(fā)展前景等做實(shí)質(zhì)判斷和“背書(shū)”。這不僅是根本性的理念轉(zhuǎn)變，更是對(duì)監(jiān)管部門(mén)工作能力和水平的考驗(yàn)，對(duì)監(jiān)管部門(mén)責(zé)任心的考驗(yàn)。
有人擔(dān)心，推行注冊(cè)制后，由于不再對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行審核，會(huì)不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行速度過(guò)猛而對(duì)股市產(chǎn)生沖擊呢？這方面，管理層也已經(jīng)做了充分的思想準(zhǔn)備。證監(jiān)會(huì)明確表示，注冊(cè)制改革遵循循序漸進(jìn)的原則，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格也不會(huì)一下子放開(kāi)，因此，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。那么，新股發(fā)行過(guò)猛給股市帶來(lái)沖擊的顧慮，也就可以打消。即便有些影響，也會(huì)在市場(chǎng)可承受的范圍之內(nèi)。
于是，所有的壓力，都將傳遞到對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管上，傳遞到所有的監(jiān)管措施，能否都對(duì)信息披露產(chǎn)生有效的約束和規(guī)范作用，從企業(yè)到機(jī)構(gòu)，從上市公司管理人員到機(jī)構(gòu)工作人員，從市場(chǎng)直接監(jiān)管者到證監(jiān)會(huì)，以及相關(guān)職能部門(mén)，對(duì)信息披露是否真的有敬畏之心，能否對(duì)可能出現(xiàn)的信息披露不真空、不準(zhǔn)確、不及時(shí)的問(wèn)題進(jìn)行嚴(yán)厲查處，有效遏制這方面現(xiàn)象的發(fā)生，將直接關(guān)系注冊(cè)制的推行，關(guān)系注冊(cè)制的成敗。
事實(shí)也是如此，如果信息披露存在問(wèn)題，投資者就不可能按照價(jià)值投資的要求去進(jìn)行投資，就無(wú)法對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值作出合理判斷和科學(xué)評(píng)估。那么，價(jià)值投資的理念也就很難在市場(chǎng)得到形成。
而要確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確，首先要強(qiáng)化企業(yè)的主體責(zé)任。企業(yè)是市場(chǎng)的主體，也是投資者的投資主體。推行注冊(cè)制后，可以放寬對(duì)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)、降低進(jìn)入市場(chǎng)的門(mén)檻，但必須強(qiáng)化進(jìn)入市場(chǎng)以后行為的監(jiān)管，強(qiáng)化企業(yè)在信息披露方面的責(zé)任，而不是可以隨心所欲地想怎么披露就怎么披露、想怎樣做假就怎樣做假。一旦發(fā)現(xiàn)，要堅(jiān)決予以查處，情節(jié)嚴(yán)重者，毫不客氣地勒令其退市。只有這樣，從企業(yè)角度提供的信息，才不會(huì)有水分、有虛假的內(nèi)容。
作為企業(yè)上市重要組成部分的中介機(jī)構(gòu)，則是注冊(cè)制推行以后的又一個(gè)重要責(zé)任主體。注冊(cè)制推行后，如何規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也是非常重要而關(guān)鍵的方面。如果中介機(jī)構(gòu)都能認(rèn)真履職了，信息披露的真實(shí)性、可靠性、準(zhǔn)確性就會(huì)大大提升。
而作為監(jiān)管責(zé)任主體的監(jiān)管部門(mén)、交易所等，其在注冊(cè)制推行后的主要責(zé)任，就是要在制度的規(guī)范、規(guī)則的制定、政策的落實(shí)、問(wèn)題的查處、投資者損失的賠償、違規(guī)企業(yè)的退市等方面加大力度。尤其是退市和民事賠償兩項(xiàng)工作，如果做好了，可以對(duì)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生最有效的約束作用。對(duì)前者而言，有可能此前所做的上市方面的努力全部泡湯，對(duì)后者是來(lái)說(shuō)，巨額賠償有時(shí)會(huì)讓企業(yè)直接進(jìn)入破產(chǎn)和諧。所以，必須抓住兩方面的關(guān)鍵，把監(jiān)管責(zé)任落實(shí)好。一旦監(jiān)管責(zé)任到位，企業(yè)也好，機(jī)構(gòu)也罷，就都不大可能再利用虛假信息、含水分的信息等欺騙投資者。
總之，信息披露是上市公司的“牛鼻子”，也是市場(chǎng)監(jiān)管的“牛鼻子”，只要緊緊抓住這只“牛鼻子”，注冊(cè)制推行后就不可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。相反，會(huì)推動(dòng)股市真正步入牛市軌道。