A股市場發(fā)行注冊制改革提速。國務院近日召開常務會議，明確提出在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。
需要指出的是，在由現(xiàn)行核準制向注冊制轉(zhuǎn)型的過程中，所有市場參與者的角色都將要重新定位。首先，監(jiān)管部門工作重心將由對發(fā)行人進行實質(zhì)性審核后置為對違規(guī)行為的督查與懲戒，從價值判斷的參與者轉(zhuǎn)型為市場秩序的維護人。其次，包括券商、會計師事務所、律師事務所等在內(nèi)的中介機構(gòu)須對IPO材料的真實性、完整性進行擔保，壓力與責任陡增，業(yè)內(nèi)競爭的焦點不再拘泥于份額爭奪，而專業(yè)能力將成為更加重要的砝碼。再次，對于廣大投資者而言，股票發(fā)行不再有監(jiān)管者的審核背書，新股不敗將淪為過去時，面對注冊制下“泥沙俱下”的新股，盲目炒新與打新的賭徒心態(tài)很可能招致真金白銀流失。在注冊制新規(guī)下，投資者須樹立價值投資理念，學會用腳投票之策。屆時，A股市場個體投資者的交易量將會縮水，委托專業(yè)機構(gòu)投資理財會漸次成為主流。
事實上，以美國為代表的發(fā)達國家大都在股票發(fā)行中實行了注冊制。實踐表明，注冊制賦予發(fā)行市場更多的包容性與開放性，有助于為股市彰顯融資與資產(chǎn)配置功能，為資本市場自身凈化創(chuàng)造了良好的環(huán)境。反觀國內(nèi)，A股市場歷經(jīng)20多年的發(fā)展已成長為全球第二大股票市場，雖然規(guī)模不容小覷，但卻一直未徹底擺脫暴漲暴跌、圈錢心態(tài)泛濫的陰霾，新股供給不足與退市機制滯后成為亟待厘清的重要癥結(jié)。當前，行政監(jiān)管部門在股市發(fā)行市場中擁有強勢話語權(quán)，難免引致尋租沖動，市場主體與監(jiān)管機構(gòu)之間的博弈頻頻，IPO的發(fā)行管理被業(yè)界視為一種融資渠道分配，發(fā)行人積極申請上市的主要目的就是高價圈錢，而對于股票在二級市場的投資價值以及業(yè)績回報等中小股東關(guān)心的話題則并不太在意。與此同時，上市門檻高企使得股市殼資源頗為稀缺，由此導致“垃圾股”頗受投機者追捧，借殼重組、買殼上市的游戲一再上演，退市制度形同虛設。
可見，我國亟待推進股票發(fā)行注冊制改革，以此規(guī)范行政監(jiān)管部門的職責邊界、培育市場自我約束機制、進一步保護投資者利益。當然，在改革初期股票發(fā)行市場供給會較以往有所擴容，會對市場形成短線沖擊。對此，證監(jiān)會已表態(tài)稱，注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開?？梢灶A期的是，在監(jiān)管部門的精心呵護下，注冊制改革將能有效修復當前股市信息不對稱短板、提高資本市場服務實體經(jīng)濟效率、加速A股市場走向成熟、提升我國資本市場的國際影響力。