臨近年關(guān)，一場(chǎng)圍繞中國(guó)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科的股權(quán)弈局，激起一灘波瀾。無(wú)論是王石的“周一見(jiàn)”，還是萬(wàn)科昨日發(fā)布公告，公司預(yù)計(jì)在不超過(guò)30個(gè)自然日時(shí)間內(nèi)披露本次重組方案，都預(yù)示著這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)不會(huì)迅速收尾。
盡管目前輿論臧否各異，但就萬(wàn)科股權(quán)弈局的事態(tài)進(jìn)展看，萬(wàn)科、寶能、交易所和監(jiān)管部門等相關(guān)各方都在遵循市場(chǎng)規(guī)則。鑒于萬(wàn)科股權(quán)弈局帶著多層鮮活感的聚焦點(diǎn)，如萬(wàn)科和王石在業(yè)界的地位，蛇吞象的“敵意收購(gòu)”等，各界都期望這場(chǎng)圍繞萬(wàn)科的資本盛宴，能為股市提供一些活血化淤的向善能量。
畢竟，歷經(jīng)25年的中國(guó)資本市場(chǎng)，始終未能有效褪去野蠻成長(zhǎng)的印跡，資本與權(quán)勢(shì)媾合后濃妝粉墨登場(chǎng)的故事不勝枚舉。這需要通過(guò)典型事件將股市帶入開(kāi)放式市場(chǎng)秩序，萬(wàn)科股權(quán)弈局無(wú)疑耦合了市場(chǎng)這一訴求。
梳理萬(wàn)科股權(quán)弈局中的已有信息，遵守市場(chǎng)秩序和護(hù)衛(wèi)中小股東的利益，至少口頭上成為了各方的共同訴求。但要真正讓這場(chǎng)弈局結(jié)出多贏善果，仍需各方持續(xù)秉承審慎的理性信念。
剔除其他因素不表，單從純粹的商業(yè)邏輯看，對(duì)寶能系來(lái)說(shuō)，其確實(shí)需要一個(gè)類似萬(wàn)科的干凈公司來(lái)整合、提升自身產(chǎn)業(yè)，而股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的萬(wàn)科是最容易上手的獵物。對(duì)寶能來(lái)說(shuō)，其最希望的是成為萬(wàn)科大股東后保持萬(wàn)科管理層和公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，而不愿看到“敵意收購(gòu)”后的萬(wàn)科消耗得傷痕累累。所以對(duì)其而言，若在遭到王石拒絕后，仍窮盡辦法與萬(wàn)科管理層冰釋前嫌，那無(wú)疑是*3之選，否則或需忍痛放棄控股萬(wàn)科。
對(duì)萬(wàn)科而言，在寶能已成為*9大股東，且萬(wàn)科股價(jià)已創(chuàng)歷史新高并透支的情況下，王石等管理層尋求在二級(jí)市場(chǎng)與寶能展開(kāi)攻防戰(zhàn)，是個(gè)邊際成本過(guò)高的不利選擇。鐵了心要與寶能系背水一戰(zhàn)，必須切實(shí)站在中小股東利益，而非狹隘的管理層利益上：通過(guò)定增等方式推出“毒丸計(jì)劃”，可能是相對(duì)有利的選擇，也具有為包括寶能在內(nèi)的相關(guān)各方提供多贏之可能。
若其重大資產(chǎn)重組對(duì)象真是華潤(rùn)置地，將是一招妙棋，對(duì)寶能將具有很好的足信允諾和威懾，且成本也相對(duì)較低，至少不需要拿真金白銀與寶能搶籌碼，這種威懾帶有驅(qū)鯊計(jì)劃的特征，萬(wàn)科危機(jī)也會(huì)松很多。這對(duì)寶能也不是壞事，后者若最終無(wú)緣控股萬(wàn)科，做個(gè)財(cái)務(wù)投資者節(jié)節(jié)退出投資，也將獲得巨大的投資收益。
鑒于萬(wàn)科阻擊寶能，主要還是維系經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)之于股東的強(qiáng)勢(shì)地位，萬(wàn)科管理層不愿看到一個(gè)絕對(duì)控股的股東，若真是吸收合并華潤(rùn)置地，最可能會(huì)采取普通股＋可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股＋現(xiàn)金的方案，一則可以約束吸收合并后大股東的權(quán)力，普通股＋優(yōu)先股可以約束大股東投票權(quán)，二則提高現(xiàn)金對(duì)價(jià)會(huì)增加惡意收購(gòu)方的收購(gòu)成本，抬高吸收合并方案的足信威懾。
總之，臨近年底的萬(wàn)科股價(jià)弈局，若能真正基于商業(yè)邏輯，在公開(kāi)、公平、公正和透明的市場(chǎng)環(huán)境下作業(yè)，橫亙?cè)谌f(wàn)科門口的“惡意并購(gòu)方”，將成為助力萬(wàn)科成長(zhǎng)，及助力中國(guó)資本市場(chǎng)走向開(kāi)放式市場(chǎng)秩序的一個(gè)典型觸發(fā)事件，引導(dǎo)人們不止去思考探秘資本與企業(yè)管理搭檔的秋毫，更將真正注意力放在市場(chǎng)優(yōu)序良法的建設(shè)上。