隨著近幾年我國經(jīng)濟增長速度的降低和今年以來人民幣匯率的較大波動，不少海外媒體和一些國內(nèi)媒體認為人民幣匯率將出現(xiàn)持續(xù)貶值趨勢，并預言未來人民幣對美元匯率將跌至6.8，甚至更低。筆者認為這種判斷是武斷的，缺乏對我國經(jīng)濟基本面的深入了解和客觀分析。
我國良好的基本面將支撐人民幣匯率的長期穩(wěn)定
今年自8月11日人民幣中間價形成機制調(diào)整以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)一定程度上的走低。另外，近期在岸/離岸價格的偏差出現(xiàn)擴大，并在較大空間震蕩。這在某種程度上反映了海外投資者對人民幣匯率趨勢的擔心。但是，決定一國匯率中長期水平的最重要原因是該國的經(jīng)濟基本面。
坦誠來講，目前我國經(jīng)濟形勢確實面臨較大下行壓力。例如，GDP增長率由2010年的10.5%降至2014年的7.4%，PPI連續(xù)45個月負增長，企業(yè)效益持續(xù)低迷。但這只是我國經(jīng)濟的一個方面，我們不應忽視國內(nèi)經(jīng)濟正在出現(xiàn)可喜的結構優(yōu)化跡象。如我國服務業(yè)近幾年增長迅速，第三產(chǎn)業(yè)2015年前三個季度首次超過*9、二產(chǎn)業(yè)成為GDP增加值的*5貢獻者，占51.41%。此外，我國就業(yè)市場也平穩(wěn)發(fā)展，2015年前三個季度實現(xiàn)新增就業(yè)人員1066萬，失業(yè)率保持在4%左右。
我國經(jīng)濟發(fā)展正處于從高速增長到中高速增長的轉(zhuǎn)型期，絕對增速的下降是為將來更好的發(fā)展“騰空間”，以速度換質(zhì)量。當前至未來，一系列重大經(jīng)濟改革政策會陸續(xù)出臺，例如近期強調(diào)的供給側(cè)改革，將注重從供給端著手，提高有效供給，激發(fā)潛在需求，進而實現(xiàn)供給和需求在更高水平實現(xiàn)平衡。此外，我國政府將更加突出改革創(chuàng)新的重要性，堅持創(chuàng)新發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長點，如互聯(lián)網(wǎng)，生物技術等。這些結構性改革措施可能會犧牲一部分當期增長速度，但其正面效應將會逐步顯現(xiàn)，從而使我國經(jīng)濟盡快進入速度更穩(wěn)，質(zhì)量更高的“新常態(tài)”。鑒于此，人民幣從中長期來看將會繼續(xù)保持幣值穩(wěn)定，并且有一定的升值空間。
人民幣入SDR籃子和國際化進程有利于人民幣穩(wěn)定
12月1日，IMF正式宣布批準人民幣加入SDR貨幣籃子，并于2016年10月1日實施，可預期海外機構主體將逐步配置更多的人民幣資產(chǎn)。IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，已經(jīng)有38個國家在其官方儲備中持有人民幣資產(chǎn)，但只占其外匯資產(chǎn)的1.1％。隨著國際社會持有人民幣信心的提升，未來人民幣資產(chǎn)將會越來越受歡迎。當然，海外機構增加對人民幣資產(chǎn)的配置將是一個逐步的過程，與國內(nèi)金融市場的開放程度等因素有關。
人民幣國際化進程的提速是人民幣穩(wěn)定的重要保證。人民幣目前是全球第二大貿(mào)易融資貨幣，第五大支付貨幣，第六大外匯交易貨幣。截至2015年5月末，我國央行已經(jīng)與32個國家的央行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總規(guī)模高達3.1萬億人民幣。另外，從2016年起，我國政府大力倡導的“一帶一路”倡議將逐步進入實施期，一系列重大建設項目將會分期公布，并開始實施。考慮到匯率風險，及融資便利性等因素，人民幣將會成為“一帶一路”項目投資的主要融資貨幣。
我國政府沒有主動貶值的動力
從理論上講，一國貨幣貶值有利于出口增加。但是我國政府沒有理由或動力這樣做，因為那樣只會引起“貨幣戰(zhàn)”，得不償失。目前的國際形勢也不允許我國通過貶值來緩解出口壓力。例如，今年8月11日我國央行一則調(diào)整人民幣對美元中間報價機制的消息，立即引起周邊國家貨幣的貶值和資本市場的劇烈動蕩，足以顯示一國匯率政策的“外溢性”。通過貶值不能解決我國出口形勢下滑的趨勢。另外，1997年亞洲金融危機期間，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的壓力下，我國依然堅持人民幣不貶值，充分體現(xiàn)了一個負責任大國的擔當。只有通過產(chǎn)業(yè)升級，提升我國出口產(chǎn)業(yè)在國際供應鏈上的地位，才能真正成為出口強國，進而也為人民幣的穩(wěn)定提供重要支撐。