2016年對(duì)中國(guó)金融行業(yè)的信用將是關(guān)鍵的一年，對(duì)P2P管理、金融創(chuàng)新、地方商業(yè)銀行的內(nèi)部控制，需要有基本的財(cái)產(chǎn)權(quán)與契約思維。
在新舊產(chǎn)業(yè)更疊、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，一些企業(yè)面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，而這也意味著金融杠桿在局部領(lǐng)域可能坍塌，如果任由其發(fā)展將帶來(lái)大患。
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融波動(dòng)過(guò)程中，首先受到?jīng)_擊的是那些可疑的打擦邊球的民間機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)往往承諾高回報(bào)，而整個(gè)風(fēng)控體系卻看不清楚。
市場(chǎng)可以淘汰劣質(zhì)企業(yè)，但山寨市場(chǎng)不能。比如P2P市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)法自驗(yàn)身份，總有業(yè)內(nèi)“敗類(lèi)”想方設(shè)法把誠(chéng)信企業(yè)打下神臺(tái)，由于行業(yè)自律沒(méi)有得到真正執(zhí)行，劣幣驅(qū)逐良幣的戲碼沒(méi)完沒(méi)了。
無(wú)論是民間的信息中介機(jī)構(gòu)，還是地方政府主管下的交易所，遵守契約、遵守規(guī)則的邏輯必須是鮮明的。地方政府要明確交易撮合平臺(tái)后再讓市場(chǎng)選擇。否則一開(kāi)始一哄而上，甚至作為金融創(chuàng)新理念到處宣揚(yáng)，到需要處理危機(jī)時(shí)四處卸責(zé)，而受害的投資者又希望地方政府兜底，這將是最糟糕的信用折價(jià)方式。
對(duì)投資者而言，要做的是仔細(xì)審核契約，如果契約不公，投資者可以到法院要求取消合同，并作為未來(lái)投資者處理相應(yīng)事件的重要判例資源。如果一個(gè)社會(huì)法律底線失守，就不可能存在最后的防護(hù)欄。
如果中國(guó)不能有中立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和嚴(yán)厲的保護(hù)投資者的投資規(guī)則，就不可能建立起真正的具有生命力的民間金融投資機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。而現(xiàn)在是民間信用無(wú)法建立，畸形地依靠政府信用，事實(shí)上政府信用是最后一層支撐，絕不能再透支。
2015年是債券大牛市，3.2萬(wàn)億元存量到期債務(wù)通過(guò)債務(wù)置換的方式解決，并且極大地降低了利率。7月份之前的置換債券利率基本和國(guó)債利率持平。到11月份比國(guó)債利率高20~40個(gè)基點(diǎn)，債務(wù)成本由置換前的10%左右下降到3.5%，預(yù)計(jì)每年為地方節(jié)約利息支出2000億元。銀行為什么會(huì)埋單？因?yàn)檫@是省級(jí)地方債，是政府信用在托底。險(xiǎn)情頻傳的信用債仍然大牛，只能用低息與政府托底來(lái)解釋。把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率壓到最低，讓絕大部分投資渠道不暢通的投資者進(jìn)入股票與債券市場(chǎng)。
無(wú)論是哪一種金融產(chǎn)品，本質(zhì)是建立在契約精神之上的互信，如果互信被撕破，將帶來(lái)不可預(yù)料的變化。對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，關(guān)鍵的關(guān)鍵是，政府信守契約，維護(hù)合法財(cái)產(chǎn)的安全。