一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò),但這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遮蓋了部分深層次矛盾,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
一季度GDP同比增長6.7%,主要由融資與投資拉動(dòng),這可能引發(fā)產(chǎn)能在短暫的停滯后進(jìn)一步爆發(fā)。這也是近期股市反彈的根本原因,即流動(dòng)性增加。
*9,流動(dòng)性增加拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì),穩(wěn)定了證券市場,但為未來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。
李迅雷分析認(rèn)為,2016年全年融資量或超去年全年。一季度銀行放貸4.67萬億元,同比多增9301億元,新增貸款額創(chuàng)下歷史新高。2015年銀行新增貸款達(dá)到11萬億元,已經(jīng)很高了,這一勢頭如果持續(xù)下去,可能超過2015年15.41萬億元的全年社會(huì)融資規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示,一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.59萬億元,比去年同期多1.93萬億元。融資規(guī)模創(chuàng)歷史*6水平,使得金融業(yè)的GDP增速提高至8.1%,對(duì)GDP的拉升作用明顯。
李迅雷的研究顯示,資金投向主要是基建與房地產(chǎn)等,以及對(duì)外投資?;ㄍ顿Y(不含電力)增速達(dá)到19.6%,中西部地區(qū)投資比重繼續(xù)加大,投資增速快于東部。
產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款下降。4月15日,央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成在金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上披露,今年一季度末,產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降0.2%,首次出現(xiàn)負(fù)增長,增速較去年同期回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中,工業(yè)投資32971億元,同比增長6.7%,增速比1~2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn);其中,采礦業(yè)投資1178億元,下降18.1%,降幅收窄11.4個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)投資27716億元,增長6.4%,增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。
政府投資迅速增加,尤其是地方政府的投資方面,再過幾年,化解債務(wù)恐將再次成為一個(gè)難題。
今年前兩個(gè)月,中央項(xiàng)目投資3464億元,同比增長2.8%,1~2月份為下降4.4%;地方項(xiàng)目投資82379億元,增長11.1%,增速比1~2月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。投資增長最快的是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資4076億元,增長19.4%,增速加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。此外,第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)15384億元,同比增長19.6%,增速比1~2月份加快4.6個(gè)百分點(diǎn)。筆者打聽地方政府動(dòng)向,似乎都在為未來投資什么而傷神。
第二,過剩產(chǎn)能反彈可能性較大。
4月13日,海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,3月中國鋼材出口998萬噸,同比大增29.6%;一季度累計(jì)出口2783萬噸,同比增長8%。3月出口量創(chuàng)下年內(nèi)月度新高,遠(yuǎn)超預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示,3月份588種產(chǎn)品中有412種產(chǎn)品同比增長,其中鋼材9923萬噸,同比增長3.3%;水泥20139萬噸,增長24.0%;10種有色金屬431萬噸,增長4.4%;乙烯162萬噸,增長10.0%。大宗商品反彈后,產(chǎn)能也會(huì)迅速反彈,削弱了去產(chǎn)能的種種努力。
房地產(chǎn)業(yè)投資隨固定資金投資增加而上升,去庫存在加速。3月居民中長期貸款新增4397億,居民中長期貸款主要是房貸,看起來房地產(chǎn)去庫存形勢喜人,3月末,商品房待售面積73516萬平方米,比2月末減少415萬平方米。
不過,值得注意的是,前三個(gè)月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元,同比名義增長6.2%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長9.1%),增速比1~2月份提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。3月末,全國商品房待售面積73516萬平方米,同比增長13.1%。一季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金31992億元,同比增長14.7%。未來,三四線城市尤其是西部城市房地產(chǎn)去庫存形勢依然嚴(yán)峻。
第三,資金外流勢頭或仍在延續(xù)。
3月出口數(shù)據(jù)非常不錯(cuò),遠(yuǎn)超市場預(yù)期,讓人不解的是,內(nèi)地與香港之間的進(jìn)出口數(shù)據(jù)。海關(guān)總署官網(wǎng)站*7公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示,今年前三月,內(nèi)地與香港貿(mào)易方面進(jìn)出口貿(mào)易額為643.2億美元。其中,內(nèi)地對(duì)香港出口605.3億美元,同比下降6.5%;內(nèi)地自香港進(jìn)口37.8億美元,同比上升90.8%。考慮到這些數(shù)據(jù)并不全面,似乎可以從側(cè)面印證,內(nèi)地從香港進(jìn)口快速增加,可能意味著資金流出還在延續(xù)。
本文來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞;作者:葉檀