美聯(lián)儲上周三的議息會議決定在10月份結束歷史性的定量寬松政策,主席耶倫表示還會將聯(lián)邦基金利率保持為零相當長的時間。
  在這樣的計劃之下,美聯(lián)儲會在10月份繼續(xù)購買150億美元房貸和國債債券,11月份以后將不再購買。而此次會議最受人關注的就是何時加息。
  此前美聯(lián)儲主席耶倫曾經(jīng)表示,在美聯(lián)儲結束購債后的“相當一段時間”維持利率穩(wěn)定,相當一段時間的合適時間是6個月。而此次美聯(lián)儲議息會議的決議并沒有像外面普遍預期的那樣,將“相當一段時間”這幾個字去掉,而耶倫對“相當長一段時間”到底意味著多長時間不做明確回復。
  這有可能是耶倫上任以來面臨的*5挑戰(zhàn)??s減乃至結束定量寬松是延續(xù)前主席伯南克的既定政策。而什么時候加息則是需要她作出的重大決定。如果加息過晚,使利率太長時間保持在零這樣的低位,有可能會促使資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生,格林斯潘治下的美聯(lián)儲在2001年左右就使利率太低時間太久,導致了2006、2007年的房地產(chǎn)泡沫。而如果加息過早,則有可能會使脆弱的經(jīng)濟復蘇再度受挫。
  “耶倫需要對經(jīng)濟狀況作出準確的判斷,”美國經(jīng)濟研究機構世界大型企業(yè)聯(lián)合會(ConferenceBoard)經(jīng)濟學家肯·戈德斯坦(kenGoldstein)對《*9財經(jīng)日報》表示,“按照目前的經(jīng)濟形勢,加息有可能會是在明年年中。”
  近期的數(shù)據(jù)顯示,醫(yī)療保健支出可能會為第二季GDP增長貢獻至多0.3個百分點,從而使美國GDP環(huán)比年率增幅達到4.7%,第二季經(jīng)濟成長有望創(chuàng)下2006年初以來a1表現(xiàn)。雖然*9季度GDP下降4.9%,但以這樣的增長速度全年GDP仍然有望在2%~3%之間。在就業(yè)市場,現(xiàn)在的失業(yè)率是6.1%,到7月份為止每月增加的就業(yè)機會超過20萬個,不過8月份僅增長14.2萬個。
  “8月份雖然只增加了14.2萬個工作機會,但是這只是一個月的數(shù)據(jù),是個例外。”瑞銀首席經(jīng)濟學家索斯(NealSoss)對《*9財經(jīng)日報》表示,“經(jīng)濟增長的趨勢還會繼續(xù)。”
  絕大部分經(jīng)濟學家預計加息會在明年6月。如果經(jīng)濟好轉的步伐加快,超過3%,工資開始上漲,通貨膨脹加速,美聯(lián)儲有可能最早會在明年春天加息。而如果經(jīng)濟增長的步伐放慢,則很有可能會在明年9月開始。這也就使外界格外關注美聯(lián)儲的前瞻性指引。
  耶倫也一再警告說,如果勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)改善的速度超過他們的預期,美聯(lián)儲會比預期的加息速度快。而如果經(jīng)濟活動令人失望,等的時間就長點?,F(xiàn)在美聯(lián)儲官員還沒有看到強勁的復蘇。
  “經(jīng)濟以溫和的速度在增長,”美聯(lián)儲在周三的會議聲明中說,“勞動力市場有所改善,但失業(yè)率變化不大以及一系列指標顯示,勞動力資源的利用仍顯不足。”
  “目前美國經(jīng)濟在朝正常化的方向發(fā)展,”美國銀行高級經(jīng)濟學家汗森(MichaelHanson)對《*9財經(jīng)日報》表示,“美聯(lián)儲需要更加靈活的貨幣政策來完成升息的任務。”
  美聯(lián)儲2004到2006年的加息路徑直線上升,每次議息會議增加25個基點,汗森預計美聯(lián)儲此次加息有可能會是每隔一次會議加息一次。
  其實,關于美聯(lián)儲如何加息,目前有兩種觀點,一種是早點開始,這樣可以避免落后于通貨膨脹或者金融泡沫,也可以使美聯(lián)儲在加息的程度上有更多的彈性和空間。
  費城美聯(lián)儲主席CharlesPlosser在前不久的一次演講中說,“這樣可以使我們隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的提高而逐步和緩慢地加息,而不至于面對需要突然加息。”
  另一種晚點開始加息的觀點基于現(xiàn)在短期利率已經(jīng)為零的現(xiàn)狀。在這樣的狀態(tài)里,美聯(lián)儲不能再降息,缺乏調控貨幣政策的靈活性。而美聯(lián)儲最不愿意見到的就是提高利率后,經(jīng)濟狀況開始惡化,他們又不得不回到零利率范圍。而避免這種情況發(fā)生的辦法就是等到就業(yè)率和通貨膨脹都顯示出明顯的強勁態(tài)勢之后再行動。如果這樣的話晚點加息就是一個更好的選擇。
  “加息的時機總會是個挑戰(zhàn),”汗森說,“目前來看還沒有系統(tǒng)性泡沫產(chǎn)生的風險,而且經(jīng)濟恢復的狀況也還需要進一步的數(shù)據(jù)來證明,我們不是完全確定已經(jīng)走出了叢林。”
  加息對于全球資本市場的影響也不可小視。去年夏天因為美聯(lián)儲定量寬松縮減的預期,造成新興市場的大幅跌宕。那么加息是否會使這一幕重演?
  索斯認為新興市場以及全球資本市場對于美聯(lián)儲明年可能的加息已經(jīng)有充分預期,并不會再像去年那樣出現(xiàn)大量資本從新興市場逃離。
  戈德斯坦也表達了相同的觀點。
  “我認為不會產(chǎn)生那樣大的反應。”戈德斯坦對《*9財經(jīng)日報》說,“去年新興市場大幅受挫和預期有關,現(xiàn)在全球資本市場已經(jīng)對美聯(lián)儲加息有了較大預期,不過這也要求美聯(lián)儲在前瞻性指示上盡量傳達清楚明確的信息,不出現(xiàn)意外事件。”
  戈德斯坦還表示美聯(lián)儲加息還需充分考慮到歐洲央行的舉動。如果美國加息過快,而歐洲央行還一直處于零利率范疇,那么很有可能會鼓勵利差交易,投機者可以在歐洲借錢,換成美元出售,賺取利差。
  “這對于歐美經(jīng)濟沒有什么好處。”戈德斯坦說。
  不過索斯并不這樣認為,他認為如果美聯(lián)儲提高利率經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn),而歐洲還保持零利率,那么美元會升值,歐元會貶值,對于全球經(jīng)濟和貿易來說會是個利好因素。周三的聯(lián)儲會議結束后,美元大漲,對日元達到6年以來的*6值,1美元兌108.40日元,對歐元也上漲。1歐元對美元從1.2960下跌到1.2867。
  但是海外市場的反應不是美聯(lián)儲決策的主要考慮范圍。
  “美聯(lián)儲最終要考慮的是加息對美國經(jīng)濟的影響。”汗森說。(文章來源:和訊網(wǎng))

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