高度警惕2014年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)失衡聚集的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——杜靜

　　以下則是高頓網(wǎng)校的小編在11月5日為您精心編輯的一篇業(yè)界評(píng)論：高度警惕2014年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)失衡聚集的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——杜靜，請(qǐng)認(rèn)真閱讀。
　　信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的落腳點(diǎn)是客戶，核心是通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，把最有活力、*2成長(zhǎng)、最能增值的市場(chǎng)客戶挖掘和培育出來(lái)，成為融資市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)力、靈魂基因、有效資源和主導(dǎo)力量，以優(yōu)化金融資源配置的方式、效率和財(cái)富效應(yīng)。這既是我國(guó)金融生態(tài)建設(shè)面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，又是信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)健康發(fā)展的方向性任務(wù)，還是逐步解決其失衡狀態(tài)的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，需要從理念到實(shí)踐、方法到內(nèi)容、體制到機(jī)制及過(guò)程到結(jié)果上，抓早、抓緊、抓細(xì)、抓實(shí)和抓好。

　　□杜靜

　　當(dāng)下，我國(guó)融資市場(chǎng)中信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的失衡，正以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件集中爆發(fā)和商業(yè)銀行不良貸款快速上升的形式集中表現(xiàn)出來(lái)，需高度警覺(jué)。

　　據(jù)上海相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)，到10月末，全市72家各類融資性擔(dān)保公司只剩30家左右在慘淡經(jīng)營(yíng)。去年以來(lái)爆發(fā)式興起的近3000家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)公司，僅有不到20%在維系經(jīng)營(yíng)，且“失聯(lián)”或“跑路”現(xiàn)象還在持續(xù)。與此同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率在一季度突破1%的社會(huì)心理預(yù)期底線后，即便加大了損失類貸款的核銷力度，二、三季度仍在持續(xù)攀升。有的地方性商業(yè)銀行已上升到10%、部分行業(yè)和地區(qū)甚至驟增至40%以上的危機(jī)狀態(tài)。

　　近10年來(lái)，在躋身全球*9大貨幣體和第二大經(jīng)濟(jì)體的歷史進(jìn)程中，我國(guó)金融生態(tài)表現(xiàn)出了“去中心化”和“泛媒介化”的特征。一方面，在逐步增加直接融資比重、減少間接融資比重的結(jié)構(gòu)優(yōu)化中，商業(yè)銀行主導(dǎo)融資市場(chǎng)的中心地位，受到了越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。相比貨幣市場(chǎng)，資本市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)功能建設(shè)和融資作用得到了增強(qiáng)；另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，金融生態(tài)呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)模式多樣性、客戶需求多層性和業(yè)務(wù)手段多重性的特質(zhì)。融資中連接不同主體對(duì)象的方式和手段，有了更多不確定性。在形式上擠壓商業(yè)銀行業(yè)務(wù)空間、降低融資整體門檻的“脫媒化”背后，實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)的是融資市場(chǎng)的“泛媒化”趨勢(shì)。信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)既有了新的內(nèi)容和空間，又有了新的標(biāo)準(zhǔn)和要求，還面臨新的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

　　遺憾的是，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更多表現(xiàn)的是出亂象和不適應(yīng)。尤其為了改善信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而產(chǎn)生或依附的各類新興業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)“鏈條”，因起點(diǎn)失控、過(guò)程失序和目標(biāo)失真，正陷入結(jié)構(gòu)失衡的困境。

　　具體而言，在模糊市場(chǎng)主體對(duì)象與業(yè)務(wù)的不同類別、屬性和責(zé)任中，出現(xiàn)了不講基礎(chǔ)門檻，不計(jì)生態(tài)環(huán)境，不顧行為后果，一哄而上、盲動(dòng)跟風(fēng)的現(xiàn)象。相當(dāng)部分業(yè)務(wù)手段包括業(yè)務(wù)主體，幾乎是在認(rèn)識(shí)混雜、基礎(chǔ)脆弱、制度缺失和監(jiān)管空白的情況下起步的。有些業(yè)務(wù)和手段甚至在想都沒(méi)想清楚、看都沒(méi)看明白的同時(shí)，就已“遍地開(kāi)花”。比如快速增加的各類小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)公司和P2P公司等；起點(diǎn)失控，必然帶來(lái)過(guò)程失序。一個(gè)重要的表現(xiàn)特征是，以破壞“風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等”原則為代價(jià)，混淆或人為交織市場(chǎng)角色中“債務(wù)人”、“債權(quán)人”、和“信托中間人”的關(guān)系，靠所謂“免費(fèi)服務(wù)”、“流量導(dǎo)入”的思維方式和商業(yè)模式，制造缺乏基礎(chǔ)、缺乏持續(xù)和缺乏支撐的短期與單項(xiàng)業(yè)務(wù)“繁榮”。在扭曲交易關(guān)系、價(jià)格信號(hào)和公平原則中，產(chǎn)生了信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的假象。而且信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)本身被失序的過(guò)程反“溢價(jià)”；信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的主要目的是“改善風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)、實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)”。而實(shí)際操作過(guò)程中，這一目的出現(xiàn)了偏離和失真。尤其值得警惕的傾向是，它成了單純滿足商業(yè)銀行的技術(shù)性、監(jiān)管性風(fēng)險(xiǎn)流程規(guī)定和形式，并更多契合商業(yè)銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)考評(píng)要求。比如，前年興起的鋼貿(mào)企業(yè)擔(dān)保公司業(yè)務(wù)，形式上雖然有“物”（鋼材）和“人”的雙重保障，看似很安全，但實(shí)際上由于主要滿足商業(yè)銀行的發(fā)展（增加派生存款）導(dǎo)向需求，平衡的是其績(jī)效考評(píng)關(guān)系，行為過(guò)程和結(jié)果背離了信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的初衷。當(dāng)面臨鋼材市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)、加上擔(dān)保公司成立時(shí)良莠不齊的沖擊時(shí)，局部的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就必定爆發(fā)。這種信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中“起點(diǎn)、過(guò)程和目的”的扭曲，注定了其結(jié)果的失衡。

　　作為金融生態(tài)中的基礎(chǔ)一環(huán)，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)既是一種市場(chǎng)手段，又是一種市場(chǎng)狀態(tài)；既關(guān)乎市場(chǎng)秩序建設(shè)，又影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；既能帶動(dòng)市場(chǎng)空前活躍，又能產(chǎn)生市場(chǎng)超級(jí)萎縮。如果信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表現(xiàn)出更多失衡的狀態(tài)和趨勢(shì)，則會(huì)陷入“投入性破壞”（資源配置越多而效率越低）和“前提性自損”的可怕局面。

　　而且，這種可怕局面正在導(dǎo)致我國(guó)金融運(yùn)行機(jī)制的多重變異，使商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)客戶的能力被綁架，商業(yè)銀行創(chuàng)新和豐富業(yè)務(wù)的手段被束縛。擔(dān)保公司、各類中介機(jī)構(gòu)的過(guò)度爭(zhēng)奪，替代、削弱了商業(yè)銀行應(yīng)有的市場(chǎng)實(shí)踐能力。對(duì)目前大部分體現(xiàn)小額、分散交易特征的客戶和業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行幾乎沒(méi)有了獨(dú)立營(yíng)銷的能力，需要依賴和借助第三方的“拐杖”才能完成。比如個(gè)人房產(chǎn)貸款、新興產(chǎn)業(yè)貸款、小額貸款及客戶等，商業(yè)銀行基本失去了主動(dòng)選擇的權(quán)利。尤其在互聯(lián)網(wǎng)金融的攪局下，商業(yè)銀行主要采取的是跟隨策略，并以拼資源、拼壟斷、不惜代價(jià)固守業(yè)務(wù)領(lǐng)域和對(duì)象，作為業(yè)務(wù)發(fā)展與生存的主要手段和主導(dǎo)方式。這就從理念和實(shí)踐上，不自覺(jué)地壓縮甚至禁錮了其業(yè)務(wù)創(chuàng)新的空間，商業(yè)銀行處置和化解的行動(dòng)變得麻木、遲鈍，處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的彈性越來(lái)越差，缺乏分層性和分階段機(jī)制，缺少必要的市場(chǎng)屬性“緩沖墊”。就是說(shuō)不良資產(chǎn)一旦產(chǎn)生或出現(xiàn)，要么過(guò)度依賴信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的第三方，要么單一向法院訴訟，自身離風(fēng)險(xiǎn)事件和對(duì)象越來(lái)越遠(yuǎn)。而發(fā)達(dá)國(guó)家比如英國(guó)的金融業(yè)，有“行政管理人”制度。對(duì)常態(tài)性的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，商業(yè)銀行會(huì)通過(guò)擁有“行政管理人”資格，“真實(shí)控制”風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是一步就退到“法律訴訟”的底線，體現(xiàn)了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)救贖的主動(dòng)管理原則。我國(guó)金融業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的被動(dòng)管理、“階段空白式”救贖（缺乏運(yùn)用市場(chǎng)化手段化解資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)），折射的正是風(fēng)險(xiǎn)管理能力被邊緣和被肢解的本質(zhì)。這種風(fēng)險(xiǎn)流程管理和機(jī)制的越俎代庖，還使信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的依靠對(duì)象，蛻變成了商業(yè)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的落腳點(diǎn)是客戶，核心是通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，把最有活力、*2成長(zhǎng)、最能增值的市場(chǎng)客戶挖掘和培育出來(lái)，成為融資市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)力、靈魂基因、有效資源和主導(dǎo)力量，以優(yōu)化金融資源配置的方式、效率和財(cái)富效應(yīng)。這既是我國(guó)金融生態(tài)建設(shè)面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，又是信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)健康發(fā)展的方向性任務(wù)，還是逐步解決其失衡狀態(tài)的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，需要從理念到實(shí)踐、方法到內(nèi)容、體制到機(jī)制以及過(guò)程到結(jié)果上，抓早、抓緊、抓細(xì)、抓實(shí)和抓好。

　?。ㄗ髡呦点y監(jiān)會(huì)“三個(gè)辦法一個(gè)指引”起草專家之一，交銀施羅德基金管理公司監(jiān)事長(zhǎng)）
　　來(lái)源：上海證券報(bào)

 

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