我們高頓網(wǎng)校小編于12月11日專心致志為您整理了一則業(yè)界評論的新聞——2015年中國金融的危與機
　　幾個月前，我預(yù)測對了中國股市這次行情，但還是想不到領(lǐng)漲的金融類股票會如此瘋狂。中國股市能起這波行情，不是民間資金的單打獨斗，某種意義講，是國家意志，是改革預(yù)期。
　　中國金融機構(gòu)遇到大麻煩，反成促發(fā)金融股發(fā)威理由，而國家要在2015年解決金融問題，也成了金融股暴漲的契機，這在邏輯上表面雖不可思議，但吻合中國股市政策操縱思路。而技術(shù)上講，A股市場中的金融股經(jīng)長期調(diào)整，表像價格夠低，可囤積資金夠大，拉升股市點數(shù)夠集中，彰顯進入牛市色彩夠濃烈。
　　一鼓作氣沖擊3000點，金融券商板塊拉動人氣功不可沒，但3000點左右盤整后，如還是金融券商板塊單打獨斗，它就不是一場經(jīng)濟內(nèi)在活力即將全面煥發(fā)的標(biāo)識，倒像是一場人為精心設(shè)計的屠宰游戲。無論是國家意志，還是改革預(yù)期，社會參與成本，只有在潮水退去，才能評判得失，而中國投資者的羊群效應(yīng)，必然會有很多人為此犧牲。當(dāng)然，從賺錢策略來講，手急眼快的，目前當(dāng)是擇機參與這場游戲，與泡沫共舞。
　　新一屆中國領(lǐng)導(dǎo)人在2014年有效的控制了局面，這是十分可喜的。但并不意味著之前積聚的經(jīng)濟危機已有效的緩解，在收拾爛攤子的過程，巨大的挑戰(zhàn)是十分明顯的。
　　2015年，中國經(jīng)濟*5挑戰(zhàn)是如何處置好金融問題，而不是糾結(jié)于GDP的速度。2015年任何GDP增速高估都是徒勞的，過去經(jīng)濟發(fā)展模式底盤松垮了。鑒于政府強大的行政驅(qū)動力量，或許，市場對金融改革后金融機構(gòu)資產(chǎn)良性化產(chǎn)生的樂觀情緒可理解，但過分熱烈的追捧金融資產(chǎn)，很可能是一種通過自我強化，來有意識的放大這種樂觀情緒，而忽視了金融存在問題嚴(yán)重性。
　　沒有經(jīng)歷對過去粗放經(jīng)濟的一次市場化的全面糾偏，出現(xiàn)大量企業(yè)破產(chǎn)倒閉后的產(chǎn)業(yè)大并購、大重組，經(jīng)濟活力很難轉(zhuǎn)折性的煥發(fā)，因為，權(quán)貴經(jīng)濟和無效經(jīng)濟運行，占用了大量資源，優(yōu)勝劣汰無法完成，金融機構(gòu)也要為過去的操控失誤不停的買單。
　　之前的是大部分過剩產(chǎn)能經(jīng)歷痛苦收縮和整合，最能挺的房地產(chǎn)也開始下坡了，我在2013年初以來，明確指出房地產(chǎn)的下行拐點已經(jīng)到來，并連續(xù)撰寫了10多篇文章予以闡述，房價下跌對金融機構(gòu)來說，是非常沉重的一擊。在百業(yè)凋零情況下，金融業(yè)仍攫取超額利潤，上市公司利潤的一半被金融機構(gòu)摘取，而其經(jīng)營一直受政策庇護粗放無度，這顯然是十分反常的。
　　地方債務(wù)、民間債務(wù)、房價下跌、企業(yè)破產(chǎn)倒閉會在2015年進入集中爆發(fā)階段，很把中國金融機構(gòu)拖垮，同時，金融業(yè)改革會促使競爭加速，其本身利潤空間會被大幅度擠出，其不良資產(chǎn)大量級增加的困擾也會日益明朗化。明年光是地方債，就有大約2.8萬億到期，而明年地方財政收入測算可能會減少1萬多億。
　　在政府財政入不敷出下，國家力量已無力維持金融機構(gòu)危機無底線堆積，也正在切割劃清責(zé)任，大而不倒正成過去，至少中小金融機構(gòu)要倒一批了，破產(chǎn)清算或接受購并。中國債務(wù)與GDP之比接近或超過250%，似乎比之歐美基數(shù)不高，結(jié)構(gòu)內(nèi)涵上卻差之千里，因為，可以不負(fù)責(zé)任的占用了大部分，正在耍無賴不還了，這是金融機構(gòu)的定時炸彈。
　　或許，這是一個嚴(yán)峻的判斷，2009年到2013年高達63萬億貨幣供應(yīng)，可能已蒸發(fā)掉了很大部分。中國經(jīng)濟危機后半部接力棒也正在遞接到金融機構(gòu)手中。這當(dāng)然不簡單的是金融機構(gòu)本身的錯，而是特定時期大躍進復(fù)合產(chǎn)物，但最終買單的還是全社會。
　　之前的天量貨幣供應(yīng)，大部分流向了打造城市的房地產(chǎn)、國企壟斷的基本建設(shè)項目、開發(fā)資源的重化產(chǎn)業(yè)上了，真正流入新型科技產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)、教育等領(lǐng)域較少。其中互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)等，大多是依附海外投資和民間投資做大做強的。
　　與之呼應(yīng)的是，此期間是中國歷史上貪腐最嚴(yán)重時期，相關(guān)官員財富跳躍式大幅增加，也是中國向海外投資和私人資金外流最集中的時期。
　　雖然廣義貨幣M2年增速從2009年的27.7%逐步降低到目前的12.6%，即便如此，在之前多年如此天量貨幣供應(yīng)背景下，2014年社會竟出現(xiàn)了幾次錢荒，民間高利貸之普遍和成本之高超出想象，至少說明了如下幾個問題：
　　一是超額貨幣投放吹大的經(jīng)濟泡沫，以及半拉子打造城市的工程項目，對后續(xù)貨幣供應(yīng)要求強烈，巨量貨幣供應(yīng)又導(dǎo)致包括房地產(chǎn)等大宗產(chǎn)品價格飆升，以及人工成本的突然大幅增加，貨幣供應(yīng)托底總量相應(yīng)變大；
　　二是超額貨幣供應(yīng)，已導(dǎo)致了經(jīng)濟和社會嚴(yán)重的內(nèi)生性紊亂，引發(fā)的通貨膨脹、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、民眾消費能力稀釋，以及不良貸款導(dǎo)致的金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量快速下降，經(jīng)濟體外表看似強大，但內(nèi)在系統(tǒng)很脆弱，中央政府任何一種緊縮貨幣舉動，都會在社會上引發(fā)蝴蝶效應(yīng)；
　　三是超額貨幣供應(yīng)沉淀的情況嚴(yán)重。經(jīng)濟運行嚴(yán)重的非市場行為，導(dǎo)致無效項目占用大量資金，相當(dāng)部分本金已無法收回。最近一份研究報告顯示，自2009年中國刺激計劃推出以來，中國“無效投資”達6.8萬億美元；
　　四是融資成本高企，利息支出不堪重負(fù)。2014年中國債務(wù)利息支出，就占到了新增社會融資的50%多，基本是拆東墻補西墻的狀況，金融融資成本高企下，企業(yè)賺的錢大多被利息給干掉了，還有相當(dāng)部分企業(yè)不賺錢，但為了存活，只能是靠增加貸款度日；
　　五是相當(dāng)部分貨幣供應(yīng)成腐敗支付來源，實際已經(jīng)被貪沒了，一些官員和不法商人貪腐侵吞掉的資產(chǎn)，相當(dāng)部分并不是社會財富正常增加所得，是通過貨幣增加進行的一種轉(zhuǎn)移性支付；
　　六是政府財政收入和各種稅外行政性收費快速增加，有很大提前通過增加貨幣供應(yīng)來預(yù)支的特征，并不匹配對應(yīng)社會財富的增加速度；
　　七是大量所謂產(chǎn)業(yè)項目和基建項目，都有明顯的綁架金融機構(gòu)并套取貸款的特征，起初壓根就不準(zhǔn)備還的案例比比皆是。
　　金融機構(gòu)在民眾觀念里，視同國家信譽，所以，金融問題處置現(xiàn)在就顯得非常棘手，它危及政權(quán)穩(wěn)固，對此，*6層是清楚的，而就應(yīng)對金融泡沫的局部可控性破滅，中國政府其實已著手大量準(zhǔn)備工作，還在布局一盤大棋。
　　2014年以來，國際油價和大宗商品跌幅加大，美元開始逐步走強，國際資本在外流，人民幣貶值壓力凸顯。同時，中國工業(yè)品出廠價格(PPI)已連續(xù)陷入通縮狀態(tài)，居民消費價格(CPI)增幅也在一再縮小，甚至跌落到近5年的最低值。產(chǎn)能過剩，東西賣不出去，賣出去也要低價競銷，成本高企下，無法借新債還舊債，違約風(fēng)險必大批來臨。
　　從金融機構(gòu)中銀行類資產(chǎn)來看，今年三季度末，加權(quán)平均資本充足率達12.93%，有近2.5%左右撥備覆蓋率，但銀行體系不良資產(chǎn)上升趨勢同樣明顯，無法獲得準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，實際情況只有局內(nèi)人知道，一定會很糟糕。根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)上漲。
　　“非銀行”的影子銀行體系，這些年為套利，大量銷售高收益理財產(chǎn)品，存在難以承兌危機，已有所發(fā)生，但被強壓，正在透支國家信用。一些信托、保險機構(gòu)并不靠譜，保險里邊套信托，信托里邊套保險，并與銀行機構(gòu)息息相關(guān)，唇亡齒寒，又不斷融資，里邊的黑洞深不可測；民間借貸基本上已經(jīng)歷一輪雪崩式違約，跑路事件頻發(fā)，后邊的一輪很快就到。
　　11月份，中國央行實施了2012年以來首次降息，之后還可能續(xù)降息及降準(zhǔn)。與此同時，醞釀20年之久的存款保險制度破冰而出，絕不是偶然行為。政府財政和國家擔(dān)保除應(yīng)對特別危機事件和護住大的金融機構(gòu)外，不準(zhǔn)備也再給金融機構(gòu)直接大量輸血了，拯救金融機構(gòu)的主線路又一次轉(zhuǎn)向資本市場，拉動股市就是其中最重要的一個環(huán)節(jié)，所謂注冊制下的中小企業(yè)直接融資，暫時不一定可以分到其中*5的一塊蛋糕。。
　　“一石二鳥”是，一方面要讓金融類股票價格提升，在將來的混合所有中做個好價，也拖住金融的底盤；另一方面，煥發(fā)人氣，為下一步金融機構(gòu)市場融資創(chuàng)造條件，用不了多久，金融機構(gòu)融資潮就會密集出現(xiàn)。
　　今年已發(fā)布上市公司優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，擬籌集資金總額達3779億，其中銀行板塊占比高達60%，而今年商業(yè)銀行次級債券發(fā)行規(guī)模也處在歷史同期*6位附近，四大銀行開始了密集“補血”，計劃以發(fā)債和優(yōu)先股補充資本金的規(guī)模未來五年有望擴大至逾3000億美元。
　　今年證券類上市公司定增同樣頻發(fā)且體量巨大，相信在最近火爆行情煽動下，更多的證券類上市公司不會錯過好時機的，一定會高價融資，并提出一系列讓你眼花繚亂的發(fā)展計劃，當(dāng)然，這樣大的成交量，券商股是得理不讓人，股價翻幾番的言論到處可見，夠揮霍一段了。
　　保險類的中國平安，一直是個壞孩子，圈錢行為不斷，今年通過H股融資368.31億港元充實資本金，其在A股融資計劃屢次與市場大跌吻合，被屢次口誅筆伐。而其旗下上市公司平安銀行，剛在去年底啟動148億定向融資方案，另將準(zhǔn)備實施優(yōu)先股計劃。
　　金融機構(gòu)已張開虎口開始吸金，市場可否承受？會不會再成借助改革之名的又一次假藍(lán)籌更爛籌的社會救助？這一切答案，并不取決于經(jīng)濟改革，更要看政治改革的成色如何，不能顛覆性突破金融機構(gòu)管理模式，信心比黃金重要是有時限的，追漲金融股票投資者，也沒多少人是在進行價值投資，與金融資產(chǎn)捆綁緊密的房地產(chǎn)股票，同樣可能是一種急促操縱性炒作。
　　我在今年7月的文章中指出:“2014會是中國股市的轉(zhuǎn)運年，從國家層面講，正是通過股權(quán)大整合進行國民經(jīng)濟大整合的良機，要成世界真正經(jīng)濟強國，沒一個對應(yīng)健康的資本市場，就是白白浪費功夫”。
　　房地產(chǎn)擠出的社會資金充裕，靠賺錢效應(yīng)可以短期引導(dǎo)入股市，但更關(guān)鍵的是，要觀察中國政治體制改革突破后的經(jīng)濟市場化大重組、大并購、大升級的程度，金融盤活固然重要，但金融反哺必須體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰邏輯，否則，金融就是繼續(xù)在不穩(wěn)定根基上吹大泡沫，金融股所謂低估值經(jīng)不起考量，但在市場狂熱情況下，這往往被嗤之以鼻。
　　期待中國股市慢慢的、久久的走好，推動它的，是人民創(chuàng)造的強烈欲望和深層改革帶來的經(jīng)濟重構(gòu)，同時，資本市場制度監(jiān)管脫胎換骨，并讓大批量壞企業(yè)不斷退市，逐步生出一批國際性具市場競爭力的產(chǎn)業(yè)公司和知名品牌，也讓中小企業(yè)實現(xiàn)誠實的價值創(chuàng)業(yè)夢，否則，擊鼓傳花的金融投機狂歡，如無本之木，牛市必會早早夭折。
　　目前務(wù)實的思路是，至少要半醉半醒，中國的全民投機，你太清醒，往往賺不到錢，但你真醉了，當(dāng)醒來的時候，你已被擱在山崗上！