近日舉行的中共中央財經領導小組第11次會議首次提出了“供給側改革”,稱“在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側結構性改革,著力提高供給體系質量和效率,增強經濟持續(xù)增長動力”。這一概念為“十三五”經濟改革提供了新的視角,經濟決策的出發(fā)點將從重視擴大需求、進行經濟刺激,轉向重視要素供給,進行結構性改革。
轉向供給側可以說是眼下中國經濟的一劑對癥良藥。這是因為,中國目前的問題在于長期實行需求側調控方式,通過貨幣和財政政策擴大需求的辦法刺激經濟。但是這一辦法多有弊端,比如出現債務率過高、產能過剩、通貨膨脹等問題,美國上世紀出現的“滯脹”就是長期刺激的最終產物。目前,中國還沒有到“滯脹”的程度,但也無法繼續(xù)通過刺激需求實現可持續(xù)的健康增長。
而且,中國目前的情況更為復雜,屬于三期疊加,即增長速度換擋期、結構調整陣痛期以及前期刺激政策消化期同時出現。因此,不僅要消化前期刺激出現的“后凱恩斯癥狀”,還要進行結構調整與產業(yè)升級,同時要提防增速換擋期間過快下滑。那么,在供給側實行什么樣的改革政策至關重要。
接受證券時報記者采訪的專家指出,我國可能接下來將在產業(yè)層面進行減產、加快企業(yè)的并購重組,調控層面不僅僅靠貨幣政策的方式更加注重財政政策的使用;而供給學派非常重要的減稅,在我國可能不僅僅是單純意義上的減稅,而是進行財稅制度的改革;在資本層面進行金融體制改革,提高服務實體經濟的效率,這四大路徑不僅直面中國經濟重點難點、對癥中國經濟痛點,降低企業(yè)運營成本,開啟經濟新周期。
產業(yè)層面:減產能加快企業(yè)并購重組
在中國供給學派的經濟專家來看來,“供需錯位”——“供給不足”和“需求不足”,已然成為中國經濟持續(xù)增長的*5路障。比如,在一些服務業(yè)、高端制造業(yè)、中西部和農村地區(qū)基礎設施的供給嚴重不足。很多人為了購買滿意的產品或一個馬桶蓋而遠赴海外,這種短缺不可能依靠凱恩斯主義從需求端去解決。
在供給不足的同時,國內的傳統(tǒng)工業(yè)產能過剩非常嚴重,工業(yè)生產者出廠價格指數已經連續(xù)43個月負增長,產能過剩的實質是產需不匹配,這種過剩也不可能憑凱恩斯主義從需求端加以解決。對于新供給學派來說,解決“供需錯位”的問題不能依靠需求管理政策,要在供給端尋找解決問題的方法。
產能過剩是中國當前經濟發(fā)展的嚴重瓶頸,對此,國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦指出,供給側結構性改革首先要在減產能方面切實加大力度,并且取得實質性進展。工業(yè)企業(yè)盈利負增長已經持續(xù)一年多時間,如果這種局面再繼續(xù)拖下去,不僅企業(yè)經營困難加大,而且金融、財政的風險也會進一步加大或者凸顯。解決這種局面的關鍵,就是在減產能方面有實質性的操作。
清華大學經管學院副院長、中國央行貨幣政策委員會委員白重恩認為,盡管有些行業(yè)有嚴重的產能過剩問題,但并不是總需求不足,而是供給的結構不能滿足需求結構變化所帶來的挑戰(zhàn),這就要求對供給結構進行調整。一方面要通過傳統(tǒng)產業(yè)的技術改造,資產重組,使它恢復青春,繼續(xù)發(fā)揮作用。另一方面,要培育新興力量,逐步替代傳統(tǒng)產業(yè)的衰減。
此外,劉世錦建議,進一步放寬準入,加快行政性壟斷行業(yè)改革;加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動,實現資源的合理化配置;加快培育有利創(chuàng)新的環(huán)境;進一步加快產業(yè)的轉型升級等。
在北京大學互聯網金融智庫理事長兼首席經濟學家范棣看來,解決產能過剩將可能集中在三個方面:*9,加快企業(yè)并購重組,提高行業(yè)集中度;第二,擴大出口,通過一帶一路戰(zhàn)略等開辟新的需求市場,加快產能輸出,將工廠遷移至中亞、非洲等國家,在供給端消化產能;第三,化解房地產庫存的三個路徑:采取政府購買商品房轉為公租房或保障房;繼續(xù)降低房貸利率減少購房成本以刺激需求;加快農村人口向市區(qū)的遷移聚居。
中國區(qū)域經濟研究會副會長丁任重指出,就產業(yè)結構視角而言,一方面要加快服務業(yè)發(fā)展,特別需要重視新興的生產性服務業(yè)和生活性服務業(yè)發(fā)展,繼續(xù)強化服務業(yè)良好的發(fā)展趨勢;另一方面,要加大產業(yè)內部結構調整力度,及時淘汰僵尸企業(yè),鼓勵向國外輸出內部過剩產能,加快去庫存速度;此外,在改造傳統(tǒng)產業(yè)的同時需要加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展,以彌補傳統(tǒng)產業(yè)的萎縮。
就在本月國務院剛剛出臺了三個方面措施促進產業(yè)升級,這些政策主要體現在供給側發(fā)力。具體是發(fā)布工業(yè)企業(yè)技改升級指導目錄,編制年度重點技改升級項目導向計劃,引導社會資金等要素投向;簡化前期手續(xù),推動并聯審批,加快項目落地。此外,還有一些財稅金融支持措施,這是一個“組合大禮包”。
如此看來,加快企業(yè)技術升級改造,使“中國制造”強筋健骨、提質增效,形成競爭新優(yōu)勢,無疑是改善供給和擴大需求的重要舉措。其實,國務院早已發(fā)布了從多個方面推動“供給側改革”的產業(yè)政策。上周召開的國務院常務會議就部署從供給側的創(chuàng)新來實現居民消費的升級。
調控層面:從以貨幣政策為主轉向以財政政策為主
所謂“供給端管理”的核心思想,就宏觀政策的調控而言,供給調控方式更傾向于穩(wěn)定貨幣供給,減少政府赤字,讓經濟在一個低通貨膨脹率的環(huán)境中復蘇,從近兩年政府的經濟改革系列政策來看,也正是其主要內容。
“要從以貨幣政策為主轉向以財政政策為主。因為從今年來看,貨幣收縮是不可能的,但是放得太開就會導致通貨膨脹,貨幣政策只能是微調放松,不能大放松。所以現在主要起宏觀調控作用的只能是財政政策。”中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所副所長周天勇指出。
周天勇認為,宏觀調控的根本性轉變,就是要從總量調控轉向結構調控??偭空{控就是調控財政發(fā)債規(guī)模,貨幣政策中的存款準備金率以及貸款的行政指標控制,這些都是總量控制,但問題是總量調控往往在調控嚴厲的時候首先受影響的是制造業(yè)和小微企業(yè)的貸款,一旦壓縮貸款就是保國壓民、保大壓小、保政府壓社會,這樣將導致就業(yè)更加惡化。
“而貸款增加的時候,可能更多的是增加到政府項目、大企業(yè)大資本和國有項目,這些項目對就業(yè)的增加不顯著。”周天勇進一步解釋稱,所以總量控制有一定問題,宏觀調控必須轉到結構方面。調控結構說的是調控的部位是哪些,比如放貸款的時候要注意放到一些能增加就業(yè)的地方,財政政策的設計上要放在解決就業(yè)和居民消費上,而不是其他支出。
歷次刺激性的財政、貨幣政策導致資源配置違背市場規(guī)律。通過刺激總需求產生的經濟增長往往“有量無質”,伴隨著高杠桿、高通脹等風險,因而難以持續(xù)。這導致擴張政策和緊縮政策頻繁轉換,資產市場波動加劇,經濟周期不斷縮短。
對此,中國央行貨幣政策委員會委員黃益平表示,中國經濟增長前景更多取決于結構改革,目前政策已經非常寬松,希望通過寬松的貨幣和財政政策來支持經濟增長的可能性已非常低。
黃益平指出,過去全球危機時各國都使用短期的、反周期的宏觀經濟政策、財政政策和貨幣政策,能夠發(fā)揮的作用基本上都已經差不多了。美國開始已經往回收;日本量化寬松還在繼續(xù)但似乎進一步的空間也不是特別大;歐洲可能會有進一步的量化寬松,但對經濟增長的作用潛力已不是很大。
“明年全球經濟復蘇的步伐仍然是非常疲軟,對世界經濟來說,經濟增長的前景,下一步恐怕取決于各國結構改革推進的程度。”黃益平認為,從理論上來說,中國下一步還能寬松,但中國經濟增長到底能否探底回升,核心的問題是舊的產業(yè)即將過去,新的產業(yè)能否形成。這些新的產業(yè)就是結構改革,一系列的經濟改革。
作為“新供給學派研究小組”的代表,華夏新供給經濟學研究院院長、財政部財政科學研究所原所長賈康看來,從原來貨幣政策的“從緊”和財政政策的“穩(wěn)健”搭配,轉入“新常態(tài)”下的適當寬松的貨幣政策與擴張性的積極財政政策搭配之后,堅持有所區(qū)別地對待“三農”、社會保障、區(qū)域協(xié)調發(fā)展、自主創(chuàng)新、節(jié)能降耗、生態(tài)保護、支持深化改革等領域,運用結構性對策加大要素投入的力度和促進相關機制創(chuàng)新改進,便是通過“供給管理”加強了這些經濟社會中的薄弱環(huán)節(jié),即增加了國民經濟中的有效供給和可持續(xù)發(fā)展支撐條件,并適應了激發(fā)微觀主體活力、增強經濟發(fā)展動力的環(huán)境建設客觀需要。
財稅制度:不是單純減稅而是進行財稅體制改革
從供給側進行宏觀調控,就意味著政府必須減少稅費。
企業(yè)的稅負成本的確較高,尤其是最近幾年取消了稅收優(yōu)惠政策之后,實際稅負出現上漲。周天勇坦言,稅負太高,主要表現在宏觀稅負,發(fā)展中國家一般在18%~25%比較合適,現在我國達到34%,幾乎和發(fā)達國家接近,但是卻沒有提供像發(fā)達國家那么好的福利,而且這么高的稅負很大一部分是花在“三公”支出上,沒有花在民生上。此外,現在的稅收結構中,大量的是間接稅、流轉稅,主要是向生產經營環(huán)節(jié)征稅,包括消費稅都是向企業(yè)生產環(huán)節(jié)征稅,直接征收的稅很少,這樣就影響創(chuàng)業(yè),特別是影響小微企業(yè)和制造業(yè),對創(chuàng)業(yè)、增加就業(yè)不利。
“所以,從整個政策理論以及中國經濟運行的態(tài)勢來看,供給學派的減稅理論是可行的。”周天勇說,從需求側管理轉向供給側管理,是在思路上要從凱恩斯主義的思路轉向供給學派的供給側管理,也就是說,宏觀調控依據的理論也要轉型?,F在,我國的居民收入占經濟總量的比例太低,財政收入增長速度每年都遠遠高于居民收入增長速度,稍有數學常識的人都知道國民收入中政府收入分配比重會越來越高,居民收入分配比重會越來越低,結果必然是國富民窮。這將使黨的十七屆五中全會關于“十二五”提高國民收入分配中居民收入比重的精神成為一句空話。
在丁任重看來,從財稅金融政策視角出發(fā),要加快稅收體制改革,尤其要加大稅收減免優(yōu)惠力度,為中小微企業(yè)、科技型企業(yè)、走出去的企業(yè)松綁減負。要加大財政扶持力度,成立財政引導發(fā)展基金用于支持、獎勵重點產業(yè)領域企業(yè)的發(fā)展。要不斷提升金融支持實體經濟能力,降低貸款利率,緩解企業(yè)融資難問題,鼓勵金融機構將資金投向有效供給不足的產業(yè)。
此外,接受證券時報記者采訪的專家指出,相對供給管理一般意義上的減稅,對中國來說,更急迫、空間也更大的政策選擇是加大服務領域的有效供給,例如國務院常務會議剛剛審議通過《關于加快發(fā)展生活性服務業(yè)促進消費結構升級的指導意見》,提出將居民和家庭服務、健康、養(yǎng)老、旅游、體育、文化、法律、批發(fā)零售、住宿餐飲、教育培訓等10個領域作為重點,增加服務有效供給。
東方證券首席經濟學家邵宇指出,財稅體制改革將建立全面規(guī)范、公開透明的預算制度,讓政府財力運行于陽光之下;同時匹配合理的事權和支出,既適度加強中央事權和支出責任,也能調動地方的積極性來揚棄和升級傳統(tǒng)的“GDP錦標賽”。此外,完善稅制,規(guī)范非稅收收入,進一步理順政府間收入劃分,改進轉移支付制度。
資本層面:金融體制改革提高服務實體經濟效率
多年來,我國宏觀經濟的總需求管理產生了諸多弊端,制約了國民經濟的進一步發(fā)展。化解積弊、激發(fā)經濟活力是本次供給側改革的首要目標。目前貨幣政策量價都已經比較寬松,但對實體經濟的傳導效果有待提升。金融系統(tǒng)應當充分發(fā)揮對資本流動的引導作用,大力提高資本供給的有效性和穩(wěn)定性。
不少專家認為,需要加快健全央行政策利率體系,理順央行政策利率向金融市場乃至實體經濟傳導的機制。需要按照逆周期宏觀審慎監(jiān)管要求,改進對金融機構的監(jiān)管和考核,提升金融機構服務實體經濟的能力和意愿。
供給學派指出,經濟的增長取決于生產要素的有效供給和利用;在各個要素中,資本的作用最為重要。因此,在供給側改革的框架下,經濟的發(fā)展依賴于社會總供給的結構優(yōu)化,而社會總供給的結構優(yōu)化則立足于資本供給的改善。
中國人民大學漢青研究院金融系教授、博士生導師李勇指出,資本供給的滯后限制了這套組合拳的威力。作為“雙創(chuàng)”主力軍,中小型企業(yè)間接融資能力不足,制約了企業(yè)的創(chuàng)新活動。對于“走出去”的企業(yè)而言,高昂的國內融資成本削弱了國際競爭力,導致優(yōu)質項目難以實施。
李勇舉例說,國內企業(yè)即使獲得了“兩優(yōu)貸款”,其融資成本也不低于2%,而歐洲、日本企業(yè)的信貸成本則能控制在1%左右。如果該企業(yè)求助于國內尚未成熟的股權投資基金,目前往往會被要求支付優(yōu)先股,其融資成本不降反升。
“因此,必須通過金融制度創(chuàng)新,進一步提高國內資本的配置效率。在直接融資領域,可借鑒美國模式,通過發(fā)展股權眾籌、股權與產權交易市場等,逐步提高直接融資的比例,構建多層次的資本市場,合理滿足企業(yè)在不同規(guī)模、不同階段下的融資需求。”李勇指出,在間接融資領域,可借鑒香港模式,降低單牌照銀行業(yè)公司和有限持牌銀行的準入門檻,正確疏導民間資本進入間接融資渠道,進一步降低融資成本。
賈康建議,全面實施金融改革,積極解除“金融抑制”,有效支持實體經濟;切實改革,為企業(yè)經營創(chuàng)業(yè)活動“松綁”、“減負”,激發(fā)微觀經濟活力;大力實施教育改革和創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略,培育高水平人才有效建設創(chuàng)新型國家。
李勇進一步建議,監(jiān)管體系改革應當以維護資產市場穩(wěn)定為重點目標。目前,我國資產市場的參與者種類眾多,由不同部門進行分業(yè)監(jiān)管,難以實現對風險的統(tǒng)一管理。因此,監(jiān)管體系改革應該構建“大金融監(jiān)管”,加強監(jiān)管協(xié)作,穩(wěn)定資產市場,切斷風險向實體經濟供給側的傳導。
邵宇指出,金融體制改革則是要提高服務實體經濟效率。通過商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的機構門類,來優(yōu)化現有的主銀行金融體系;同時積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場,推進股票和債券發(fā)行交易制度改革,提高直接融資比重,為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供充分的支持,并在一個統(tǒng)一的框架下履行金融監(jiān)管和風險控制。
本文來源:證券時報;作者:許巖
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