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　　在3月4日星期三早晨，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評(píng)論文章——易憲容認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)不存在“通貨緊縮”
　　中國(guó)1月份CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）跌到0.8%，5年來(lái)的最低。市場(chǎng)立即一片大呼小叫，說(shuō)“通貨緊縮”要來(lái)了，央行要如何來(lái)應(yīng)對(duì)“通貨緊縮”之風(fēng)險(xiǎn)。所以，市場(chǎng)上的各種預(yù)測(cè)都認(rèn)為，為了對(duì)應(yīng)通貨緊縮，中國(guó)央行這次降息之后，還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)降息，中國(guó)的貨幣政策進(jìn)入降準(zhǔn)降息周期。其實(shí)，對(duì)于中國(guó)1月份0.8%的CPI，是否出現(xiàn)通貨緊縮？無(wú)論在理論上，還是在現(xiàn)實(shí)中，以當(dāng)前情況來(lái)看，其答案是否定的。
　　首先，一般來(lái)說(shuō)，造成通貨緊縮的原因是市場(chǎng)上流通貨幣減少、居民的貨幣收入減少、購(gòu)買力下降，從而影響物價(jià)持續(xù)下跌。而且只有當(dāng)CPI連續(xù)下跌出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)二個(gè)季度后，才能說(shuō)是出現(xiàn)了通貨緊縮。但是，就目前中國(guó)的情況來(lái)說(shuō)，無(wú)論是市場(chǎng)流通的貨幣還是居民收入都沒(méi)有減少，居民購(gòu)買力也沒(méi)有下降。而CPI下跌，一是環(huán)比低于前幾個(gè)月，但沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。二是CPI走低也僅是1月份的事情，因此一看到CPI走低就認(rèn)為中國(guó)出現(xiàn)了通貨緊縮，這有點(diǎn)過(guò)度夸張。
　　看看韓國(guó)今年1月的CPI也為0.8%，臺(tái)灣甚至于-0.94%（2009年以來(lái)臺(tái)灣CPI基本上保持在1.2%的水平），他們都沒(méi)有認(rèn)為通貨緊縮來(lái)了。還有，由于國(guó)際油價(jià)快速下跌，加拿大的CPI也下跌得很快，甚至于預(yù)測(cè)今年第二季度CPI會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但加拿大央行副行長(zhǎng)柯特(Agathe Cote)解釋，不必害怕通膨率在春季短期跌為負(fù)數(shù)，因?yàn)橹挥性趶V泛和長(zhǎng)期的物價(jià)下跌時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)真正的通貨緊縮。所以，說(shuō)中國(guó)1月份的CPI下跌到0.8%就出現(xiàn)通貨緊縮是完全站不住腳的。
　　還有，根據(jù)經(jīng)濟(jì)史學(xué)家Michael Bordo的早年研究，英美等發(fā)達(dá)國(guó)家，自從有CPI記錄以來(lái)，各國(guó)的物價(jià)水平多數(shù)時(shí)候都處于較低的水平。尤其在上個(gè)世紀(jì)的二戰(zhàn)之前，現(xiàn)在理論上所指的通貨緊縮是常態(tài)。比如美國(guó)，從1914年有記錄至今的年度通貨膨脹的數(shù)據(jù)，通貨膨脹率基本上都處于不足1.5%的水平上。尤其是1971年布雷頓森林體系崩潰之前，低通脹或通貨緊縮更是一種常態(tài)。也就是說(shuō)，在工業(yè)化時(shí)代，隨著生產(chǎn)的規(guī)?；潭忍岣?、隨著交易成本的降低，隨著生產(chǎn)效率提高，整個(gè)物價(jià)水平下行是一種常態(tài)，也是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活進(jìn)步的重要標(biāo)志。這與貨幣發(fā)行收縮導(dǎo)致的通貨緊縮完全不同。
　　其次，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的解釋，1月份的CPI走低，主要原因是春節(jié)錯(cuò)位、季節(jié)因素導(dǎo)致食品價(jià)格下行及大宗商品價(jià)格下跌等。至于其解釋力如何，在此暫且不論。不過(guò)，我們這里要注意的是，中國(guó)的CPI概念看上去與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家沒(méi)有什么不同，但實(shí)際上中國(guó)的CPI調(diào)查取樣來(lái)源、計(jì)算方式及權(quán)重結(jié)構(gòu)等，兩者是完全不同的。比如說(shuō)，中國(guó)是以食品為主導(dǎo)的CPI（權(quán)重占比達(dá)33%以上，美國(guó)則15%），歐美發(fā)達(dá)國(guó)家是居住類為主導(dǎo)的CPI（美國(guó)居住類權(quán)重占比43%以上，中國(guó)則只有15%以上）。因此，如果美國(guó)的住房?jī)r(jià)格不快速上漲并導(dǎo)致房租上行，那么美國(guó)的CPI就可能一直處于低位。中國(guó)則是住房?jī)r(jià)格可以快速飚升并導(dǎo)致房租上升，但對(duì)CPI上行影響不會(huì)大，只有食品的價(jià)格上行快才能讓CPI上漲。
　　可想而知，在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)、在一個(gè)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格永遠(yuǎn)是供大于求。如果加上中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)完全向國(guó)際市場(chǎng)開放，那么中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格要快速上漲之難，難于上青天。這種情況下，中國(guó)的CPI能上漲嗎？要跌且容易。
　　比如，對(duì)于中國(guó)以食品為主導(dǎo)的CPI為何最近同比下行這樣多，很大程度上是與豬肉的價(jià)格下降有關(guān)。已經(jīng)有的數(shù)據(jù)顯示，1月份豬肉價(jià)格下降5.3%，影響CPI總體水平下降約0.17個(gè)百分點(diǎn)。而這輪的國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格下跌，與以往用“豬周期”（或行業(yè)生產(chǎn)周期）來(lái)解釋已經(jīng)意義不大了。這輪國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格下跌原因主要是生豬的價(jià)格在不斷下行。因?yàn)椋湍壳暗那闆r來(lái)看，生豬行業(yè)生產(chǎn)方式發(fā)生了較大變化，行業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)程度提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)及生產(chǎn)效率提高導(dǎo)致生豬價(jià)格下跌。還有，居民對(duì)豬肉需求偏好在減弱，這很大程度上與居民生活水平提高所導(dǎo)致食品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。受豬肉供求這兩個(gè)方面的影響，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格下行將是一種常態(tài)或趨勢(shì)。如果國(guó)內(nèi)CPI權(quán)重不變化，它將拉低國(guó)內(nèi)CPI的水平，但這種意義上的CPI下行并非是通貨緊縮。
　　第三，2002以來(lái)，中國(guó)如美國(guó)一樣，也采取過(guò)度擴(kuò)張的貨幣政策。比如，中國(guó)廣義貨幣M2從2002年底18.5萬(wàn)億到2015年1月的124.3萬(wàn)，十多年增長(zhǎng)了6.7倍近百萬(wàn)億貨幣供應(yīng)，而M2與GDP的比率2014年底更是達(dá)220%以上，世界*9。本來(lái)，過(guò)度貨幣發(fā)行這是推高物價(jià)水平的禍?zhǔn)?，但中?guó)如美國(guó)一樣，市場(chǎng)的貨幣泛濫不僅沒(méi)有讓物價(jià)飛快上漲導(dǎo)致通貨膨脹，反之讓物價(jià)水平越來(lái)越低。何也？
　　這里既有中國(guó)在兩個(gè)方面與世界各國(guó)相同，一是近年來(lái)大量的貨幣從銀行體系流出，但是這些貨幣有不少?zèng)]有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融體系內(nèi)循環(huán)，在錢生錢。從而造成各個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格全面上漲。比如中國(guó)的房?jī)r(jià)，美國(guó)及德國(guó)的股票。二是隨著互聯(lián)網(wǎng)及智能手機(jī)時(shí)代到來(lái)，它引發(fā)了產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通、銷售等方式的重大變革，生產(chǎn)效率的提高及交易費(fèi)用的降低。這也是推動(dòng)傳統(tǒng)的CPI產(chǎn)品價(jià)格下行重要方式。不同的方面是，中國(guó)1993年編制的CPI體系存在嚴(yán)重的問(wèn)題，其權(quán)重與當(dāng)前中國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)完全脫節(jié)。既不科學(xué)也很粗糙，從而這種CPI根本無(wú)法反映中國(guó)居民消費(fèi)品物價(jià)真實(shí)水平。所以，1月份CPI出現(xiàn)0.8%也是正常，但與通貨緊縮無(wú)關(guān)。
　　可見，對(duì)于1月份的CPI下降到0.8%，到底是什么原因造成的都不是很清楚（比如是需求不足，還是油價(jià)下跌或生產(chǎn)率提高所導(dǎo)致的都沒(méi)有說(shuō)清楚），就認(rèn)為中國(guó)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)來(lái)了，這有些過(guò)度夸張。中國(guó)貨幣當(dāng)局應(yīng)該對(duì)這有科學(xué)分析，然后才能得出科學(xué)的結(jié)論。
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