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在去年的“兩會”上，T 0無疑是資本市場的一個熱門話題。在上交所方面的積極推動下，T 0成了去年“兩會”期間資本市場談?wù)摰囊粋€熱點。不僅全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰表示，推出T 0制度沒有技術(shù)障礙，表示在大盤藍(lán)籌股中推出T 0的條件已經(jīng)成熟；而且就連證監(jiān)會主席肖鋼也表示：“藍(lán)籌股現(xiàn)在交易不活躍，如果要推出T 0制度可能會選一部分藍(lán)籌股進(jìn)行試點，但這些問題還在研究之中”。下面，高頓網(wǎng)校小編在3月13日星期五整理出來的業(yè)界評論的新聞是——皮海洲分析稱不能因為行情轉(zhuǎn)暖而緩?fù)芓+0
不過，一年之后，在今年的“兩會”上，T 0卻成了一個冷門的話題。雖然作為股市“T 0”交易的堅定支持者，全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強一如既往地在今年“兩會”上再次提交了一份“關(guān)于恢復(fù)股市T 0交易的提案”。但證監(jiān)會主席肖鋼卻表示，現(xiàn)在市場流動性和換手率也不錯，所以沒有考慮馬上恢復(fù)T 0的交易機制。就連去年積極推動T 0的上交所理事長桂敏杰也表示，T 0是把雙刃劍，有積極的一面，活躍市場提供流動性，但也有波動性、投機性比較濃的問題，所以還是要一步一步來。桂敏杰稱，股票的T 0還在準(zhǔn)備及統(tǒng)一認(rèn)識過程中，我們還在努力推動這個事情。
T 0從去年“兩會”的熱門話題到今年“兩會”的冷門話題，甚至就連桂敏杰從表示“大盤藍(lán)籌股推出T 0的條件已經(jīng)成熟”到“還是要一步一步來”。之所以發(fā)生如此巨大的轉(zhuǎn)變，顯然與市場環(huán)境的改變存在巨大關(guān)系。去年“兩會”，上交所之所以積極推動T 0，是因為當(dāng)時的上證指數(shù)十分低迷，當(dāng)時的上證指數(shù)還在2000點附近掙扎。而經(jīng)過一年之后，上證指數(shù)已大漲到了3200點之上，漲幅超過60%。股市已告別低迷。正如肖鋼主席所言“現(xiàn)在市場流動性和換手率也不錯”，在這種情況下，T 0自然不是當(dāng)務(wù)之急了。于是T 0的推出“還是要一步一步來”。
這反映出管理層在監(jiān)管上的“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”。進(jìn)一步說，這也暴露了管理層對T 0的真實認(rèn)識。即T 0就是市場投機炒作的工具而已。當(dāng)然說得冠冕堂皇一些，就是活躍市場提供流動性。這就難怪在股市低迷時，上交所要竭力主張推出T 0了；這就難怪證監(jiān)會方面在推出T 0的問題上始終猶豫不決。
筆者以為，雖然管理層對T 0的上述認(rèn)識不能完全說是錯誤的，但至少也是不全面的。因為T 0不只是投機炒作的工具而已，T 0還是投資者的一個糾錯工具，它甚至涉及到市場的“三公”原則問題。比如，在投資者的投資活動出現(xiàn)操作錯誤的情況下，如投資者發(fā)現(xiàn)自己買錯了股票，如果可以進(jìn)行T 0操作，那么投資者可以及時地糾正自己的錯誤；相反因為沒有T 0，那么投資者只能眼睜睜地看著自己投資損失的增加而不能在當(dāng)天及時止損。這顯然是不利于保護(hù)投資者利益的。
尤其重要的是，由于沒有T 0，這就進(jìn)一步加劇了股市制度的不公平。比如面對2013年“8.16”光大證券烏龍指事件的發(fā)生，機構(gòu)投資者及個人投資大戶可以通過做空期指來對沖投資風(fēng)險，可以融券做空來減少投資損失，甚至還可以通過賣出基金ETF來減少投資損失。但作為中小投資者來說，由于資金實力的限制并不能進(jìn)行上述操作。再加上不能進(jìn)行T 0操作，投資者就只能作困獸狀，放任投資損失的增加。這對于中小投資者來說顯然是不公平的。
也正因如此，T 0的推出應(yīng)與股市行情的變化無關(guān)，而只與市場的糾錯機制有關(guān)，與市場的公平與否有關(guān)。所以，股市不能因為行情轉(zhuǎn)暖而暫緩?fù)瞥鯰 0。而因為行情低迷就要竭力主張推出T 0，行情好轉(zhuǎn)了，在T 0推出的問題上就要“一步一步來”，這反映出來的是監(jiān)管的功利性，也是中國股市監(jiān)管并不成熟的一種表現(xiàn)。
來源：網(wǎng)易財經(jīng)
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