今年央行的“紅包”相比以往來說更為意味深長。在讓商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)備足流動(dòng)性、確保春節(jié)期間支付的常規(guī)目的之外，在釋放這封6000億元大紅包之后，顯然也是告訴市場，未來一段時(shí)間降準(zhǔn)的可能性就大大下降了。
據(jù)媒體報(bào)道，央行時(shí)隔一年重啟28天逆回購，規(guī)模750億元，同時(shí)還開展了800億元的7天逆回購操作，再加上4100億的MLF，800億元的國庫現(xiàn)金定存，單日釋放流動(dòng)性超過6000億元。
每年春節(jié)前后，市場流動(dòng)性呈現(xiàn)緊張是一個(gè)常態(tài)。央行在春節(jié)前后釋放一部分流動(dòng)性給金融機(jī)構(gòu)，以備元旦春節(jié)雙節(jié)期間的支付是慣例性的常規(guī)動(dòng)作。
但是，今年央行的“紅包”相比以往來說更為意味深長。今年雙節(jié)期間，流動(dòng)性與常年出現(xiàn)了一些不同。主要是影響市場流動(dòng)性的因素變多了。隨著人民幣波動(dòng)預(yù)期加大，美元升值預(yù)期上升，資本流出加劇，導(dǎo)致外儲(chǔ)下降，外匯儲(chǔ)備占款降低，市場流動(dòng)性相對(duì)緊張。幾個(gè)數(shù)據(jù)可以窺視一般：2015年外儲(chǔ)下降5000多億美元，2015年12月外匯占款大幅度下降。根據(jù)央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月末，央行人民幣外匯占款由上月末的25.56萬億元下降至24.85萬億元，當(dāng)月減少7082億元，創(chuàng)歷史*5降幅。同時(shí)，去年貿(mào)易順差高達(dá)3.69萬億元情況下，而外儲(chǔ)竟然下降5000多億元，足以看出資本流出趨勢(shì)加劇。這直接導(dǎo)致市場流動(dòng)性偏緊。
另一個(gè)原因是，由于人民幣匯率貶值預(yù)期增強(qiáng)，央行賣出美元，回籠人民幣的措施直接導(dǎo)致市場流動(dòng)性緊缺。從香港離岸市場看，人民幣也罕見出現(xiàn)“缺水”狀態(tài)。最后一個(gè)原因是雙節(jié)期間市場流動(dòng)性需求較大，商業(yè)企業(yè)備足市場需求年貨商品都需要較多流動(dòng)資金。從內(nèi)地市場風(fēng)向標(biāo)的上海銀行間拆放市場看，拆借利率漲勢(shì)較猛。這是慣常的市場流動(dòng)性的季節(jié)性因素。
今年的特殊因素加上慣常的季節(jié)性因素構(gòu)成了市場流動(dòng)性短缺的兩大主因。因此，央行近日釋放給金融機(jī)構(gòu)6000億元流動(dòng)性“春節(jié)紅包”，也可謂是一箭雙雕：一是常規(guī)性的目的，讓商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)備足流動(dòng)性，確保春節(jié)期間的支付。逆回購的短期資金屬于支付所需的頭寸資金。這部分資金?？顚Ｓ?，保證支付所需，是最重要的資金。保支付、保生產(chǎn)供應(yīng)是央行春節(jié)期間貨幣政策的兩大任務(wù)。
另外一點(diǎn)政策上的深意是，在央行釋放這封6000億元大紅包之后，未來一段時(shí)間降準(zhǔn)的可能性就大大下降了。中國央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿稱，這次央行明確了所提供的中期流動(dòng)性的規(guī)模，安排6000億元以上的資金予以支持，有替代降準(zhǔn)作用的含義。這句話昨日也被市場廣泛解讀。其實(shí)，在此之前，馬駿就曾多次表示，貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性逐步弱化，降準(zhǔn)未必導(dǎo)致融資成本下降，還有可能加劇短期利率波動(dòng)。中國貨幣政策目標(biāo)正在從以貨幣供給為主的數(shù)量型向以利率為主的價(jià)格型轉(zhuǎn)變，未來調(diào)整存準(zhǔn)率的力度和頻率，應(yīng)該以短期利率穩(wěn)定為前提，不再視其為直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策工具。
在經(jīng)歷了動(dòng)蕩中前進(jìn)的2015年，央行的貨幣政策正在顯現(xiàn)更為高明的調(diào)整思路，相比于短期的降準(zhǔn)利好，這樣的紅利也許更為長久。下一步，央行應(yīng)當(dāng)在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)和立足國情的基礎(chǔ)上，不斷完善宏觀審慎政策框架，為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
本文來源：新京報(bào)；作者：余豐慧