近日有媒體報道,進(jìn)入2016年以來,美國三大股指的表現(xiàn)不僅創(chuàng)下歷史最差開年記錄,而且至今沒有一家科技股IPO,也是美股近期歷史上罕見。
不僅如此,今年1月美國出現(xiàn)了2011年9月以來首次沒有任何公司進(jìn)行IPO的情況。另據(jù)數(shù)據(jù)公司Dealogic的數(shù)據(jù),今年迄今美國交易所的IPO規(guī)模僅4.36億美元,較去年同期的46億美元下降超過90%。什么原因?市場機(jī)制在發(fā)揮作用;誰在作梗?無形之手在揮舞。
完全市場化IPO機(jī)制下,是否IPO、何時IPO、IPO規(guī)模大小、發(fā)行價高低等問題,都必須由市場來解答,企業(yè)也要看市場的臉色再做出決定。這就必將出現(xiàn),在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好,股市走牛時,IPO企業(yè)多而踴躍。因為在這個時候投資者風(fēng)險偏好受追捧,市場流動性充足,出現(xiàn)求大于供現(xiàn)象,企業(yè)首次發(fā)行股票賣個好價錢的概率較大。在股市情況好、投資者熱情高的時候,上市發(fā)行股票的公司必然多。這不需要任何機(jī)構(gòu)和個人的提醒干預(yù),包括政府監(jiān)管部門。這完全是在市場機(jī)制下企業(yè)的自發(fā)行為。
相反,在宏觀經(jīng)濟(jì)不好的時候,股市震蕩,持續(xù)低迷,IPO企業(yè)就會自動減少。因為這時風(fēng)險投資偏好遭受重創(chuàng),流動性都涌向黃金、國債以及保守型理財產(chǎn)品。
股市投資者撤離,投資熱情下降,指數(shù)下跌。這個時候IPO把股票賣給誰呢?這同樣沒有機(jī)構(gòu)和個人干預(yù),完全是市場機(jī)制迫使企業(yè)不敢貿(mào)然上市發(fā)行股票。這是對市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制的敬畏與尊重。
當(dāng)然,也有公然違背市場規(guī)律、與市場對著干而上市的,但最終都付出了慘痛代價。美股里眼前就有一個活生生的例子。
2015年11月,近年來最炙手可熱的科技初創(chuàng)公司之一——移動支付公司Square頂著市場已經(jīng)開始頹勢的局面硬行上市,最終將IPO價格確定在每股9美元。公司估值僅29億美元,較前一輪融資的估值還低了數(shù)十億美元,后來該股還一度破發(fā)。當(dāng)時,美國知名的在線新聞平臺BusinessInsider就報道指出,它可能意味著科技股IPO市場步入長期的下行階段,因為2015年成功的科技股IPO并不多。這就是違背市場的代價。
在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳,股市低迷的時候,發(fā)行上市的股票寥寥無幾,退市者也不斷出現(xiàn)。從美國市場傳來消息,中概股聚美優(yōu)品已經(jīng)提起私有化要約,啟動退市進(jìn)程。
開年至今,美國股市沒有一家科技股上市對正在進(jìn)行資本市場改革的中國啟發(fā)*5。全球股市包括A股已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市,一直跌跌不休,美國監(jiān)管部門沒有任何指令甚至暗示,美國企業(yè)卻自動自發(fā)不見IPO蹤影了。對股市本身來說,IPO減少或者自動自發(fā)停止,減少了市場供給,對股市非常有利,可從減少股票供給方面平抑股市下跌。
而A股在股市低迷的情況下,大量企業(yè)仍然我行我素爭相IPO發(fā)行上市,這或?qū)⒋偈故袌隼^續(xù)下跌,股市進(jìn)一步低迷。這也啟發(fā)中國一定要加快IPO注冊制改革進(jìn)程。
但這里面要扭轉(zhuǎn)一個錯誤認(rèn)識,就是IPO實(shí)施市場化注冊制后,在股市低迷時企業(yè)蜂擁繼續(xù)上市會對股市造成嚴(yán)重沖擊。事實(shí)恰恰相反,市場化IPO后,若經(jīng)濟(jì)下行、股市低迷,IPO企業(yè)會大幅度下降甚至停止。
本文來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞;作者:余豐慧