8月1日，中國綠色食品(00904，以下簡稱中綠)公布了公司2013年前4個月的財務(wù)業(yè)績報告：公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.84億元，凈利潤8113萬元，收入利潤雙降。同時，所持“現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目”也大幅下降至4.226億元。
　　查閱中綠歷年年報顯示，公司2011~2012財年所持“現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目”為16.83456億元、2010~2011財年為17.11億元、2009~2010財年則為23.26億元。
　　這意味著，在2012~2013財年中，中綠所持“現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目”突然迅速下降。
　　中綠曾在2013年3月21日發(fā)布公告，表示無力全額償還于2013年4月12日到期的13.5億元人民幣可換股債券。原因在于公司截至2013年2月28日所持的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”賬面值僅剩人民幣4.8億元。公告稱，自2012年以來，公司經(jīng)營面臨嚴峻挑戰(zhàn)，外部環(huán)境不佳也令一直以來毛利率較高的出口業(yè)務(wù)受到拖累，新鮮農(nóng)產(chǎn)品及加工產(chǎn)品分部的表現(xiàn)也較差。
　　但該則公告并未解釋為何現(xiàn)金被大量消耗。
　　2013年5月18日，中綠在公告中透露，2012年10月8日，公司已分別與惠安綠盛貿(mào)易有限公司(以下簡稱惠安貿(mào)易)及湖北天門惠翔貿(mào)易有限公司(以下簡稱惠翔貿(mào)易)簽訂協(xié)議，租賃位于吉林省白城市兩幅面積共15萬畝的農(nóng)地。
　　協(xié)議簽訂一天后，中綠分別向惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易支付了首期租賃款4億元、2億元。此外，相關(guān)附屬基建費用也支付了3.295億元。
　　在13.5億元可換股債券即將到期之時，中綠卻選擇在這一時間一舉耗去近10億現(xiàn)金儲備，此舉令人不解。
　　更值得注意的是，惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易曾同時出現(xiàn)在一則招聘廣告中。該廣告稱“金綠投資集團系由上市企業(yè)中綠集團總裁孫先生投資創(chuàng)辦”，“旗下?lián)碛谢莅簿G盛貿(mào)易有限公司、湖北惠翔貿(mào)易有限公司等多家全資或參股企業(yè)”。
 
　　疑點1
　　白城農(nóng)田項目： 關(guān)聯(lián)交易 中綠支付巨資
　　租賃農(nóng)地，中綠消弭了上市公司賬上數(shù)十億現(xiàn)金。
　　“他們(指中綠)來的時候，是這兩個公司(指惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易)先進來的。”白城當?shù)卣賳T透露。
　　公開資料顯示，2011年9月，中綠實際控制人孫少鋒曾前往白城考察。當時，孫少鋒先后前往白城工業(yè)園區(qū)、鎮(zhèn)賚、洮南等地，并表示希望能夠在白城建立大型綠色農(nóng)產(chǎn)品基地。
　　2012年11月25日，中綠與白城市政府為“總投資額達26億元的粗雜糧綜合加工項目”舉行了簽字儀式。
　　在中綠的公告中，這一系列談判過程被描述為“在中國取得農(nóng)地租約的競爭是非常激烈的”，而由于“租約項下農(nóng)地之地理位置是種植高質(zhì)粗糧的優(yōu)良地段”，因此，為取得租約“必須憑借本集團于中國農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的強大品牌優(yōu)勢及提供有競爭力的付款條款擊敗其他多名有競爭力的競投者”。
　　最終，中綠與惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易簽訂租賃協(xié)議。
　　然而查閱到的一則招聘公告稱，“金綠投資集團系由上市企業(yè)中綠集團總裁孫先生投資創(chuàng)辦”，該公司“旗下?lián)碛芯G色財富(廈門)投資有限公司、惠安綠盛貿(mào)易有限公司、湖北惠翔貿(mào)易有限公司等多家全資或參股企業(yè)”。
　　據(jù)工商材料顯示，惠安貿(mào)易法人代表為潘舒靜，公司位于惠安縣螺陽鎮(zhèn)錢塘村。巧合的是，孫少鋒創(chuàng)辦的多家企業(yè)如中綠(泉州)食品開發(fā)有限公司、中綠(福建)農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司、泉州超盛食品有限工地等都位于螺陽鎮(zhèn)。
　　惠翔貿(mào)易的情況也與惠安貿(mào)易類似，工商材料顯示，惠翔貿(mào)易法定代表人為黃楷龍，公司注冊資本1000萬元人民幣，其中黃楷龍出資700萬元，另一名自然人趙華林出資300萬元。
　　進一步的材料顯示，黃楷龍為福建省泉州市惠安縣人，出生于1985年8月。
　　此外，惠翔貿(mào)易位于天門市沉湖林業(yè)示范區(qū)，而中綠注冊于湖北的企業(yè)“中綠(湖北)實業(yè)發(fā)展有限公司”同處該地。
　　值得注意的是，惠翔貿(mào)易之前核準的經(jīng)營范圍包括“初級農(nóng)產(chǎn)品、機械電子設(shè)備、紙制品、工藝美術(shù)品、辦公用品、紡織服裝、建筑材料的批發(fā)零售、進出口貿(mào)易等”，直至2012年12月28日，方才添上“農(nóng)產(chǎn)品種植”。
　　“其實以前都是荒地、鹽堿地，后來搞了”引嫩入白“工程，才把土地平整出來。”多名當?shù)厝耸扛嬖V記者，“荒地不值錢。”
　　在中綠農(nóng)地項目所在的白城市鎮(zhèn)賚縣，當?shù)貒敛块T拒絕了記者查詢企業(yè)用地情況的請求。
　　而在《吉林省人民政府關(guān)于鼓勵省外資金投資的政策》中稱，“根據(jù)省外投資規(guī)模和土地用途，省外投資者可享受減征土地出讓金的優(yōu)惠”，其中，“用于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目和利用荒山、荒地的農(nóng)業(yè)開發(fā)性項目減征40%”。此外，“投資每增加5000萬元，減征比例提高10個百分點，*6不超過70%。”
　　顯然，從惠安貿(mào)易與惠翔貿(mào)易手中拿地的中綠，無法享受上述*6達70%的土地出讓金減免政策。
　　根據(jù)中綠公告，公司與惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易簽訂協(xié)議租賃兩幅面積合共15萬畝的農(nóng)地，用于種植多種粗糧食品及飲料業(yè)務(wù)之農(nóng)作物。其中，向惠安貿(mào)易租賃10萬畝土地，共需支付12億元人民幣，除已支付了4億元外，還需要在2024年12月31日前、2034年12月31日前分別支付4億元。向惠翔貿(mào)易租賃5萬畝農(nóng)地，共需支付6億元。
　　中綠稱，其土地價格系按每年每畝人民幣400元計算。但是在鎮(zhèn)賚縣采訪獲知，當?shù)馗刈赓U價格在150~350元/畝之間，而荒地租賃價格則更為便宜。
　　至此，中綠拿出近10億元資金用于租賃土地及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。隨即宣布無力全額償還13.5億元人民幣可換股債券。
 
　　疑點2
　　白城地產(chǎn)項目：孫少鋒旗下金綠介入
　　目前尚無法查證，首期6億元土地租賃款、3.295億元附屬基建費用，是否進入了惠安貿(mào)易、惠翔貿(mào)易及所謂“專業(yè)承辦商”的賬戶。
　　但這一項目或令中綠負債高企。
　　2012年，中綠曾發(fā)布公告稱，截至2012年4月30日，公司所有現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目約為16.83億元人民幣。“管理層相信，本集團擁有充裕的現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目以撥付下個財務(wù)年度的承擔(dān)及運營資金所需。本集團繼續(xù)實施審慎的財務(wù)管理政策，并根據(jù)負債總額除以資產(chǎn)總值的比率監(jiān)控其資本架構(gòu)”。
　　由于無力全額償還可換股債券，中綠核數(shù)師在2012~2013財年業(yè)績報表中稱，截至2013年4月30日，中綠綜合流動負債已超過其綜合流動資產(chǎn)約7.42億元。
　　中綠在白城租地建廠之外，也已悄然進軍當?shù)胤慨a(chǎn)行業(yè)。多名當?shù)厝耸肯蛴浾咦C實，孫少鋒名下企業(yè)已介入白城新區(qū)開發(fā)建設(shè)。根據(jù)規(guī)劃，白城新區(qū)總用地約為25平方公里。其中居住用地面積為1012.22公頃(折合10.1222平方公里)、商業(yè)服務(wù)業(yè)設(shè)施用地面積423.85公頃(合4.2385平方公里)。“孫少鋒拿到的商住項目面積在120畝(合0.08平方公里)~200畝(合0.133平方公里)。”有當?shù)刂槿耸糠Q。
　　而充當?shù)禺a(chǎn)整合平臺的則是“金綠集團”。
　　公開資料顯示，金綠集團系專門從事房地產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)、礦產(chǎn)等行業(yè)的投資運營集團公司，旗下?lián)碛芯G色財富(廈門)投資有限公司、福建金綠置業(yè)有限公司、金綠(武夷山)大酒店有限公司、福建金綠物業(yè)管理有限公司等多家全資或參股企業(yè)。在一則宣傳材料顯示，金綠集團的房地產(chǎn)開發(fā)以福建省為中心，已逐步擴展至江西、北京、上海、湖北天門、河北萬全等地。開發(fā)項目包括廈門金綠五緣廣嘗金綠物流城項目、武夷山白金五星級金綠大酒店、漳浦金綠歐洲城、河北萬全地產(chǎn)等。
　　這正是孫少鋒的產(chǎn)業(yè)版圖中，另一個需要大量資金的行業(yè)。
　　此前查詢到的信息顯示，金綠集團已建項目中，福建漳浦裕景豪庭投資1億元、廈門金綠五緣廣場投資10億元。正開發(fā)的項目包括投資5億元建設(shè)武夷山金綠大酒店、投資7億元建設(shè)漳浦金綠歐洲城、投資2.5億元建設(shè)福建金邁綠檸檬項目。
　　與此同時，金綠集團的地產(chǎn)開發(fā)項目往往與中綠在各地的投資“齊頭并進”：在中綠涉足的福建漳浦、泉州、廈門、湖北天門等地，也出現(xiàn)了金綠的身影。
 
　　疑點3
　　為何毛利率超高、營銷占比較低？
　　8月1日，中綠公布了截至2013年4月30日年度業(yè)績，公司實現(xiàn)營業(yè)額21.84億元，毛利7.33億元，毛利率33.57%，上一財政年度則約為44.4%。
　　具體業(yè)務(wù)項中，中綠“新鮮農(nóng)產(chǎn)品及經(jīng)加工產(chǎn)品”營業(yè)收入6.60億元、“品牌食品產(chǎn)品及其他”收入2.43億元。
　　中綠營業(yè)收入的重頭是“品牌飲料產(chǎn)品”，該類收入增長21%，達到12.80億元，毛利約為43.2%，而上一財政年度則約為49.2%。在截至2012年10月31日的中期業(yè)績報告中，品牌飲料產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率則為48.4%。
　　在競爭激烈的飲料市場，這一毛利率引人關(guān)注。
　　據(jù)悉，康師傅(00322，HK)2012年年報顯示，公司2012年飲品事業(yè)受惠于主要原材料如PET膠粒及糖的價格下跌，毛利率已回升3.95個百分點，但也僅有29.62%。中國旺旺(00151.HK)2012年年報顯示，公司乳品及飲料類產(chǎn)品的毛利率為39.5%，較去年同期上升了6.1個百分點。統(tǒng)一企業(yè)(00220，HK)2012年年報顯示，公司毛利率為34.6%。匯源果汁(01886，HK)則為28%。
　　中綠以“粗糧王”為主打品牌的飲料業(yè)務(wù)毛利率，遠遠超過了上述企業(yè)。而且，中綠以更低的投入產(chǎn)出比即實現(xiàn)了超高的毛利率。
　　中綠2012~2013財年業(yè)績報告稱，為擴大分銷渠道，中綠投入了更多資源在廣告及宣傳活動上。年內(nèi)，市場推廣及廣告開支總額占集團品牌產(chǎn)品收入約為8.2%，上一財年則約為8.1%。而現(xiàn)有的市場滲透率已基本覆蓋了全國。
　　此外，中綠“銷售及分銷開支”約為2.97億元，主要包括運輸、市場推廣及宣傳開支、以及銷售人員的工資及其他各種費用，銷售開支占銷售額的比重約為13.6%。
　　而以康師傅為例，公司2012年年報稱，由于市場競爭激烈，加上各項行銷推廣成本上升，致分銷成本占總營業(yè)額的比例由2011年的16.82%上升3.44個百分點至20.26%。匯源果汁2012年年報數(shù)字顯示，公司銷售及營銷開支為9.86億元，全年實現(xiàn)銷售額39.8億元，營銷開支占銷售比約為24.77%。
　　2011年的一篇報道曾介紹中綠的營銷工作。該報道稱，中綠副總裁兼飲品管理本部總經(jīng)理陳謙“正督促下屬著手推進的一項工作，從今年6月開始，中綠打算將廈門市內(nèi)的煙雜店”壟斷“半年：為他們免費更換上印有”中綠粗糧王“字樣的統(tǒng)一招牌”。但據(jù)港媒于廈門實地調(diào)查顯示，“走訪了55間大小商店”，“只在兩成店鋪中找到。銷售不濟，生產(chǎn)線也只有三分之一開工。”中綠此后回應(yīng)稱，于2012財年，集團于廈門的飲料銷售占集團飲料總銷售少于3%，因此地區(qū)性的銷售情況并不具有代表性。
　　伴隨著高毛利、低 銷售費用 的是中綠頻繁更換的獨立核數(shù)師和董事人數(shù)
　　上市之初，中綠執(zhí)行董事包括孫少鋒、江曉君、黃華、梁國輝和龔思偉。核數(shù)師兼申報會計師為陳葉馮會計師事務(wù)所有限公司。至2010年，公司董事會執(zhí)行董事人數(shù)減少至4人，分別為孫少鋒、聶星、葉兆基和龔思偉。2010年10月核數(shù)師也由陳葉馮會計師事務(wù)所有限公司變更為國富浩華(香港)會計師事務(wù)所有限公司。
　　2011年，龔思偉辭任，由鄧錦新接任董事一職。2011年4月，葉兆基也辭任董事職務(wù)。2011年6月，上任僅半年的鄧錦新也公告辭職。公開資料顯示，鄧錦新為香港證券專業(yè)學(xué)會及香港注冊財務(wù)策劃師協(xié)會會員，“尤其擅長于企業(yè)融資、收購合并”等方面。2011年8月，陳家邦接替辭任的公司秘書黃康杰，并擔(dān)任中綠首席財務(wù)總監(jiān)。
　　至2012年3月，公司執(zhí)行董事僅余兩人，分別為孫少鋒與聶星。當年5月，國富浩華宣布辭任中綠核數(shù)師，由國衛(wèi)會計師事務(wù)所有限公司接任。2012年11月，首席財務(wù)總監(jiān)陳家邦辭職，由吳耀輝接任。
　　這意味著，在兩年內(nèi)，中綠已分別更換了核數(shù)師與首席財務(wù)總監(jiān)。

　　文章來源：會計師世界：http://www.acc.cn/