“借鑒美國的經(jīng)驗，中國也可以逐步確立實施強勢人民幣政策。”中國金融四十人論壇高級研究員管濤日前在參加中國國際金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會時指出。
管濤在講話中對美國“強勢美元”政策出臺的背景和內(nèi)涵進行了闡述，并結(jié)合當(dāng)下人民幣匯率改革的實踐，指出了未來改革的方向。
進一步推動人民幣匯率市場化
2013年底，十八屆三中全會部署全面深化改革，“完善人民幣匯率市場化形成機制”是其中一項重要內(nèi)容。2014年3月17日擴大銀行間市場人民幣對美元交易價浮動區(qū)間。2015年8月11日優(yōu)化人民幣對美元匯率中間價報價機制。匯改以來到9月30日人民幣中間價和交易價分別下跌了3.9%和2.3%
管濤認(rèn)為，新匯改后人民幣匯率下跌是市場化的自然結(jié)果。新匯改確定的“增強人民幣對美元匯率中間價的市場化程度和基準(zhǔn)性”目標(biāo)已初步實現(xiàn)。
“此次改革后，人民幣匯率市場化形成機制基本確立，有管理的浮動匯率制度基本完善。”管濤指出。
在管濤看來，未來的匯率機制改革的具體辦法是擴大或取消浮動區(qū)間；中間價變成參考價。更為關(guān)鍵的是：市場匯率是可變的；匯率水平是可信的；匯率變化是透明的；外匯干預(yù)是例外的。
“強勢美元”的經(jīng)驗
管濤認(rèn)為，中國未來人民幣改革的方向，可以借鑒美國的“強勢美元”政策。
在論壇上，他介紹了“強勢美元”政策出臺的背景以及它的內(nèi)涵。
時間倒回至1985~1995年，美元剛剛經(jīng)歷了一輪貶值周期。“疲軟的美元確能對促進出口、抑制進口起到一定作用，但綜合來看對美國經(jīng)濟的作用卻值得商榷。”管濤表示。
1995年時任美國財長的魯賓提出“強勢美元政策”的概念。1995年，克林頓政府對美國的對內(nèi)對外政策進行了較為全面的反思與評估。其間，魯賓被任命為財政部長，提出“強勢美元政策符合美國的利益”。
此后的十余年中，強勢美元有過多次的實踐。
管濤認(rèn)為，強勢美元不代表美元只能漲不能跌，美國政府并未刻意采取任何工具和手段去支持某個匯率水平。“魯賓在1995年提出，強勢美元政策與匯率每日波動狀況沒有多大關(guān)系，其核心的隱含觀點是政府不應(yīng)對外匯市場進行干預(yù)，此后他所有的繼任者都堅持推行這一政策。”管濤指出。
2008年5月初，美國前財長保爾森在G7華盛頓會議之后召開的新聞發(fā)布會上指出，強勢美元符合美國利益，匯率應(yīng)由競爭性市場環(huán)境中的經(jīng)濟基本面決定。
“強勢美元政策是以經(jīng)濟基本面為支持的，強調(diào)對內(nèi)平衡優(yōu)先：經(jīng)濟穩(wěn)、貨幣穩(wěn)；美國好、世界好；QE（量化寬松）≠競爭性貶值。”管濤認(rèn)為。
如何打造“強勢人民幣”
結(jié)合上述經(jīng)驗，管濤進一步對未來人民幣匯率政策的選擇，提出了建議。管濤認(rèn)為，借鑒美國的經(jīng)驗，中國也可以逐步確立實施強勢人民幣政策。
在管濤看來，強勢人民幣符合中國的國家利益。首先，反映中國經(jīng)濟基本面的狀況；其次，提振對中國經(jīng)濟貨幣的信心；第三，提升中國國際地位和影響力。
管濤指出，中國在1994年初就確立，以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率框架。匯率政策選擇成為匯率安排的重要內(nèi)容。
他強調(diào)，制度應(yīng)該是長期的、穩(wěn)定的，而政策則是短期的、靈活的。第二，通脹目標(biāo)制下，仍有中性的、寬松的、緊縮的貨幣政策。此外，要避免短期政策長期化、機制化。
在他看來，1994年匯改以來，人民幣已逐步確立了新興世界強勢貨幣的地位。具體表現(xiàn)在：1994年初～2014年底，人民幣對美元雙邊匯率升值42.2%；人民幣名義和實際有效匯率分別累計升值65.3%和92.7%，排BIS（國際清算銀行）61個監(jiān)測貨幣中的第3位和第6位。
因此，借鑒美國經(jīng)驗，中國可以逐步確立實施強勢人民幣政策。
“盡管近期面臨一定的人民幣匯率調(diào)整壓力，但強勢人民幣符合中長期中國經(jīng)濟基本面狀況。”管濤指出，首先，中國經(jīng)濟將保持中高速增長；其次，制度創(chuàng)新進一步釋放紅利；第三，人民幣資本項目可兌換、人民幣國際化進一步增加境外本幣需求。
不過，管濤也強調(diào)，強勢人民幣并非主觀追求人民幣升值，而是在堅持“對內(nèi)平衡優(yōu)先”的原則下，靈活的匯率政策。
具體來看，管濤給出了三方面的建議：
*9，做對利率比穩(wěn)定匯率更加重要。利率改革比匯率改革更緊迫，匯率政策要給利率政策讓路。
第二，匯率水平變化是結(jié)果而非目標(biāo)。匯率短期波動是反映當(dāng)時的經(jīng)濟基本面；匯率水平變化是其他政策實施的最終結(jié)果。
第三，匯率政策是對外籌碼而非負(fù)擔(dān)。支持納入國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，但非單方國際義務(wù)；支持加強全球金融安全網(wǎng)建設(shè)和區(qū)域貨幣合作。