自2015年5月20日以來,港股有3只股票遭遇了腰斬式暴跌,這里面就包括曾經(jīng)的大陸首富李河君的漢能集團。經(jīng)過研究,我發(fā)現(xiàn)從3月份開始,漢能在H股的日交易量,差不多有一半都是透過滬港通南下的大陸資金實現(xiàn)的,再根據(jù)我們A股市場的現(xiàn)金交易情形(90%都是中小投資者完成),我有理由推斷,A股散戶在漢能H股暴跌中受到了巨大沖擊。
被A股“熔斷機制”(漲停、跌停)保護慣了的大陸散戶,適合立刻南下嗎?港股會不會為大陸散戶開設(shè)“熔斷機制”?大陸股市對外開放是否可行?我在2015年推出的全新作品《郎咸平說:中國經(jīng)濟的舊制度與新常態(tài)》中,針對中國股改、老百姓投資難等問題進行了詳細分析,其中大部分思路和政府公布的多項改革不謀而合。以下為圖書正文部分節(jié)選。
2014年5月8日,國務院發(fā)布了《國務院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》,被稱為“新國九條”。里面有太多老生常談,但我還是在里面找到了一些新意,更準確地說是兩個前所未有的新政策:全面肯定私募;全面開放外資進入中國。因為篇幅有限,我就談第二個,那么“新國九條”對應的細則就是:引進“境外長期資金”,“擴大合格境外機構(gòu)投資者的范圍,提高投資額度與上限”。
“新國九條”中提到的“引進境外投資者”,能不能拉抬股市?我們的政府為什么要有這么大的動作呢?我在前面已經(jīng)提到了中國股市一蹶不振的情況,那么在其他經(jīng)濟體的股市紛紛走出熊市陰霾之后,我們的政府想透過哪些措施來提振股市呢?我們的政府做出了一個大膽的實驗,下了一劑猛藥,就是引進境外投資者來拉抬股市。這一招有沒有用,能不能救股市?關(guān)于這個問題,我無法做出判斷,僅在這里引用其他國家和地區(qū)的類似做法,讓我們的股民和政府引以為鑒。
先看中國臺灣的股市,2001—2014年,外資持股比例從12%攀升到了33%。那么是不斷增加的境外投資者在拉抬臺灣股市嗎?邏輯完全錯了。在這十幾年間,臺灣股市本來就在開放中不斷發(fā)展。從下圖中我們可以看出,外資持股比例的發(fā)展線條和臺灣股市的發(fā)展線條幾乎是平行的。換句話講,因為股市發(fā)展得好,才會吸引那么多外資去臺灣投資。各位不要把因果關(guān)系搞反了。
漢能H股遭腰斬,滬港通“害了”大陸散戶? 
其實,引進境外投資者的情況是非常復雜的。我們再看泰國的情況。1988—1997年,泰國股市瘋漲。與此同時,境外投資者紛紛進入泰國股市,打算分一杯羹。根據(jù)媒體的報道,1989年外國私人資本面向泰國的流出與流入分別在1000億泰銖左右,1994年分別達到15000億泰銖左右,相當于五年間增加了15倍。并且,在這些資本中,短期資本所占比較大、增長較快。具體情況是,在這段時間,境外投資者在泰國股市的持股比例從15%上漲到40%,甚至漲到了60%。
泰國開放金融市場,外資迅速進入
透過分析泰國和中國臺灣股市的例子,我發(fā)現(xiàn)境外投資者持股30%左右這個數(shù)字很神奇。如果境外投資者持股比例超過40%,就很容易給自己帶來危機。比如亞洲金融危機期間,在泰國投資的境外投資者遭到了巨大的沖擊。
我們再來看看另外一個我比較關(guān)切的國家——韓國。韓國在1998年開放股市,吸引境外投資者。韓國遭遇的情景,和中國臺灣、泰國是非常相像的。韓國股市在當時漲勢非常好,外資持股比例從18%漲到30%,而后漲到40%。但在2004年以后,外資的持股比例又下降到了32%。
韓國股市綜合指數(shù)和外資持股份額
從中國臺灣、泰國、韓國的股市案例,我們可以總結(jié)出兩個非常重要的教訓。*9,外資進來炒股,不是為了拉抬你的股市,而是你的股市本身就很好,他們進來是為了分一杯羹。第二,發(fā)展中國家和地區(qū)股市的外資持股比例,從長期來看,應該不會超過35%。
這些教訓如果用在中國大陸的股市,結(jié)果會是什么樣?首先,中國大陸的股市一直是熊市,和中國臺灣、泰國、韓國當年吸引外資時的牛市沒法比,你們認為聰明的境外投資者會來炒股,幫咱們抬高股市嗎?即使進來,他們會立即投入大量資金嗎?我們的股市應該給他們更多的信心和保障,讓境外投資者覺得在這里有錢可賺,他們才會來炒股。
這就要繞回到老問題了。我們進行了多年股改,幾個重大問題都改好了嗎?比如說,集體訴訟問題,以及許多詐欺的上市公司為什么不把它們退市了?我們的政府如果無法保護本國投資人,那么你也同樣無法保護境外投資者。沒有一個健全的制度來保護投資者,我們的政府怎么能夠期望外資來到中國股市呢?各位要曉得,這些投資者都是逐利的,把錢投下來,就是要獲得收益的。
我給政府的建議是,*9,*4把自己的基本工作先做好,而不是把提振股市的希望寄托在這些境外投資者身上。第二,把我們的中小股民先保護好,讓他們先掙到錢,讓境外投資者看到中國股市是賺錢的,他們才會考慮進來炒股,進而拉抬股市。
本文來源:網(wǎng)易博客