以下為高頓網(wǎng)校小編在2014年11月24日為大家編寫的*7業(yè)界評論：李德尚玉覺得11月22日降息之后還有多少寬松可期？
　　出乎許多人的意料，11月21日晚間，央行宣布降息并擴(kuò)大存款利率浮動上限至1.2倍。
　　有市場觀點(diǎn)將其解讀為貨幣政策走向趨變，而本次降息僅僅是貨幣轉(zhuǎn)向的前兆。顯然，市場在等待更大的貨幣釋放。
　　但央行的解釋并未松口。針對本次降息，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿向《*9財經(jīng)日報》表示，目前的經(jīng)濟(jì)形勢并不要求宏觀政策有大的變化。雖然經(jīng)濟(jì)增長速度面臨一定的下行壓力，但就業(yè)情況良好，結(jié)構(gòu)調(diào)整也在取得積極進(jìn)展，沒有必要采取強(qiáng)刺激。“此次降低基準(zhǔn)利率并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。”
　　利率工具回歸貨幣政策工具箱
　　根據(jù)央行的決定，自11月22日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點(diǎn)至5.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至2.75%，其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。
　　“最近，經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，一些企業(yè)，尤其是小微企業(yè)的融資難、融資貴的問題仍然比較突出。”馬駿表示，另外，由于國際國內(nèi)的因素，最近一段時間的通脹持續(xù)低于預(yù)期，PPI環(huán)比持續(xù)下行，存在著推高實際利率的壓力。適當(dāng)下調(diào)利率，尤其是貸款利率，有利于促進(jìn)實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高的問題。
　　交通銀行金融研究中心*7報告稱，與6月份相比，9月份貸款加權(quán)平均利率和一般貸款加權(quán)平均利率則分別上升了0.01和0.07個百分點(diǎn)。同時，今年以來物價漲幅持續(xù)較低，CPI漲幅徘徊在2%上下的偏低水平，PPI更是出現(xiàn)了長達(dá)兩年半多的負(fù)增長，這也為降息創(chuàng)造了條件。
　　“此次央行時隔兩年重新調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，意味著利率工具重新成為央行政策工具箱中的選擇。事實證明降息依然是降低企業(yè)融資成本最直接、最有力的政策工具。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《*9財經(jīng)日報》分析稱。
　　貨幣政策走向變了嗎
　　本次降息也引發(fā)貨幣政策是否變向的爭議。
　　對此，農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚稱，央行一直在努力通過各種創(chuàng)新的金融工具來管理市場的流動性，核心是希望讓市場的利率水平能夠穩(wěn)降。在降息的前一天，《國務(wù)院關(guān)于扶持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》發(fā)布。他認(rèn)為這次降息其實是為了配合國務(wù)院解決企業(yè)融資難、融資貴，它并不標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了一個寬松的周期。
　　馬駿亦稱，實際利率由于物價漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當(dāng)降低名義利率有利于保持貨幣條件的穩(wěn)定（實際利率是貨幣條件的重要組成部分）。從這個意義上講，這次利率調(diào)整恰恰是為了保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。
　　對于未來央行貨幣政策走向，市場觀點(diǎn)趨于一致。預(yù)計未來傳統(tǒng)貨幣政策工具和非傳統(tǒng)貨幣政策工具的配合使用將是貨幣政策一大特點(diǎn)，傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策主要用來調(diào)節(jié)貨幣總量，為全社會保持適當(dāng)?shù)牧鲃有?。而非傳統(tǒng)的MLF（中期借貸便利）、SLF（常備借貸便利）、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）將主要用于定向注入流動性，為小微、“三農(nóng)”等領(lǐng)域提供定向支持。
　　對于未來降準(zhǔn)降息的可能性，市場亦有預(yù)測稱可能性在加大。
　　“目前中國銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金率在全球處于高位，降準(zhǔn)的空間依然很大，而且降準(zhǔn)有利于對沖外匯占款減少對貨幣投放的負(fù)面影響。”楊馳對《*9財經(jīng)日報》稱，按照國務(wù)院切實降低融資成本的各項要求，明年有可能還會有1次降息和1~2次降準(zhǔn)。
　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇分析稱，央行降息實際上意味著央行穩(wěn)增長力度的加大，除非經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)，或者出現(xiàn)通貨膨脹，央行會不斷通過寬松貨幣來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長?？紤]到2015年CPI上漲2%，降息之后，理論上還存在75個BP的下降空間?？紤]到今年P(guān)SL以及MLF到期，以及同業(yè)存款納入存款計算范圍，追繳存款準(zhǔn)備金需要對沖，需要投放3萬億左右資金，理論上需要準(zhǔn)備金率下調(diào)6次左右。
　　利率市場化再度邁進(jìn)
　　結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，央行本次將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。這被解讀為利率市場化的再度邁進(jìn)。
　　馬駿向《*9財經(jīng)日報》表示，利率市場化的最后一個重要步驟是存款利率的市場化。但是，考慮到多種因素，這個過程不能一蹴而就。馬駿稱，將存款利率的上限從1.1倍的基準(zhǔn)利率提高到1.2倍是往市場化方向邁出的積極而又審慎的一步。放寬到1.2倍之后，銀行在存款利率的定價方面將取得更大的自主權(quán)，存款利率也會更加接近均衡水平，可以為最終實現(xiàn)利率市場化創(chuàng)造條件。
　　“浮動區(qū)間擴(kuò)大還有助于提高銀行的定價能力，為完善利率傳導(dǎo)機(jī)制創(chuàng)造條件。此外，在降低基準(zhǔn)利率的同時擴(kuò)大存款利率浮動范圍可以防止出現(xiàn)由于單純提高利率上限所導(dǎo)致的利率上行的壓力。”馬駿表示。
　　針對此次將存款利率浮動區(qū)間上限進(jìn)一步擴(kuò)大，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，這不僅有利于更大程度上發(fā)揮市場機(jī)制在利率形成中的決定性作用，也為未來全面放開存款利率管制奠定了堅實的基礎(chǔ)。基準(zhǔn)利率期限檔次的簡并也有利于金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)利率市場化的方向培育和增強(qiáng)定價能力建設(shè)，這將進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。
　　來源：*9財經(jīng)日報