昨日，武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新對新京報(bào)記者表示，違規(guī)違法的高杠桿融資、政策牛市引起的，透支了上市公司業(yè)績，必然引起暴跌。而監(jiān)管層救市百日達(dá)到了良好的效果。兩融余額重回萬億元以下，場外配資超6成被清理，A股回到相對健康的狀態(tài)。
　　新京報(bào)：6月15日暴跌以來，至今已有百日。這一輪暴跌的根源是什么？
　　董登新：杠桿＋政策是導(dǎo)致本輪股市暴跌的根源。
　　新京報(bào)：為何這么說？
　　董登新：眾所周知，違規(guī)違法的高杠桿融資包括場外配資、場內(nèi)突破監(jiān)管底線的高杠桿融資融券。杠桿資金放大了股市的泡沫，將泡沫膨脹到了極限。
　　從政策層面來講，我們是“政策市”。監(jiān)管層對于股市是呵護(hù)的，將本輪牛市稱之為“改革牛”。這也就相當(dāng)于在政策層面對牛市的認(rèn)可，激發(fā)了更多人參與“瘋牛”行情。
　　杠桿＋政策則把本輪股市泡沫膨脹到了極限，嚴(yán)重透支了上市公司的業(yè)績，必然引起暴跌。
　　新京報(bào)：監(jiān)管層逐步加大對兩融的管控以及場外違規(guī)配資的清理力度，目前兩融余額已經(jīng)回歸到萬億元之下，超64%的場外配資賬戶遭到清理。你認(rèn)為監(jiān)管層管控的結(jié)果如何？
　　董登新：這是監(jiān)管層去杠桿化和擠壓泡沫的結(jié)果，是成功的，也是有必要的。兩融規(guī)模重新回到萬億元之下，是相對健康的規(guī)模，預(yù)計(jì)會是將來一個健康的常態(tài)。逐步清理場外配資也使得市場逐步恢復(fù)理性。
　　新京報(bào)：除了兩融規(guī)模以及場外配資恢復(fù)到健康狀態(tài)之外，當(dāng)前股指也逐步平穩(wěn)。你認(rèn)為當(dāng)前救市的結(jié)果如何？
　　董登新：我想這是救市達(dá)到的良好結(jié)果。在股市的暴跌當(dāng)中，監(jiān)管層啟動了救市，緩解了暴跌的速度，延緩了暴跌的期限，使得市場的波動相對平穩(wěn)。
　　但是，牛熊轉(zhuǎn)換是個規(guī)律，這是客觀現(xiàn)實(shí)。從目前的表現(xiàn)來看，A股處在熊市當(dāng)中。救市不是為了顛覆牛熊交替的規(guī)律，而是要減少波動。
　　新京報(bào)：判斷熊市的依據(jù)是什么？
　　董登新：很顯然從*6點(diǎn)到最低點(diǎn)，已經(jīng)打破了牛市上漲的通道，市場低迷，市場進(jìn)入了另外一種軌道。
　　新京報(bào)：這輪救市中，股指期貨也被指責(zé)為暴跌元兇之一，此后，監(jiān)管層逐步加強(qiáng)監(jiān)管，目前每日開倉量超過10手就被視為異常交易。
　　董登新：從監(jiān)管的角度來看，需要屏蔽掉一些噪音。由于股指期貨可以做空，監(jiān)管層為了救市逐步縮減股指期貨交易。因此，股指期貨做出了一定程度的犧牲。
　　新京報(bào)：除了上述措施之外，本輪救市還伴隨著打擊了一系列違規(guī)行為。比如近期的中信證券高管、證監(jiān)會主席助理的落馬。這對于救市來說意味著什么？
　　董登新：這對于資本市場和救市來說非常重要，這是法制化的表現(xiàn)。打擊重大違法違規(guī)，能起到威懾違法犯罪的作用，這也是市場化和法制化改革的重頭戲。同時(shí)，這是救市重要的配套措施，做給投資者看的，能夠提振市場信心。
　　新京報(bào)：你預(yù)計(jì)下一步監(jiān)管層救市還會采取什么措施？
　　董登新：可以預(yù)計(jì)市場下一步會重新回歸到市場化、法制化改革。
        本文來源：新京報(bào)