CFP考試考點(diǎn)解讀：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類
　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，同時(shí)也是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問題。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的全過程，從企業(yè)開始進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的那一刻起，風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)啟動(dòng);資本價(jià)值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險(xiǎn)的轄移和積聚過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是資本價(jià)值經(jīng)營(yíng)的必然產(chǎn)物。因此，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，必須從財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程、財(cái)務(wù)的總體觀念出發(fā)，并最終聯(lián)系到財(cái)務(wù)收益上來。

　　現(xiàn)有的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的解釋主要有以下三種觀點(diǎn)：

　　觀點(diǎn)一：將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解釋為“全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)”，或“企業(yè)在籌資印由于籌資方式不同所引起的所有者收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為債務(wù)籌資會(huì)增加股東的風(fēng)險(xiǎn)，由于公司財(cái)務(wù)政策(如資本結(jié)構(gòu))不同所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險(xiǎn)稱為公司股東的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

　　觀點(diǎn)二：可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于使用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)。

　　觀點(diǎn)三：“由公司的負(fù)債直接引起的，并由負(fù)債公司的股東受的風(fēng)險(xiǎn)。”這種觀點(diǎn)認(rèn)為：公司資本結(jié)構(gòu)中的借人資本比例愈大，則公司沒有剩余現(xiàn)金支付股息的可能性也愈大。普通股東承受的這種股息減少或沒有股息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　以上觀點(diǎn)都從資本結(jié)構(gòu)的不同側(cè)面來解釋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”等同于“籌資風(fēng)險(xiǎn)”來解釋，縮小了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的內(nèi)涵，顯然是不恰當(dāng)?shù)模⑶以趯?shí)踐中，不利于經(jīng)營(yíng)者站在更寬廣的角度來研究和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司建立完善的財(cái)務(wù)管理機(jī)制。

　　依據(jù)前文所述風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的集中體現(xiàn)。按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體內(nèi)容，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由籌資風(fēng)險(xiǎn)、CFP理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)、資金收回風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成。

　　籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因籌資活動(dòng)而引起的收益不確定性以及到期不能償付本息的風(fēng)險(xiǎn)。其產(chǎn)生原因主要有以下三個(gè)方面：CFP理財(cái)投資效益的不確定性;資金調(diào)度的不合理性;外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　CFP理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的CFP理財(cái)投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。其產(chǎn)生原困主要有以下三個(gè)方面：CFP理財(cái)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈利或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;CFP理財(cái)投資項(xiàng)目并無虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行存款利息率;CFP理財(cái)投資項(xiàng)目既沒有虧損，利潤(rùn)率也高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。

　　資金回收風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)和結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)、轉(zhuǎn)化過程在時(shí)間上和金額上的不確定性。這種不確定性一方面為企業(yè)的發(fā)展提供了機(jī)遇，另一方面也加大了企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)，大大增強(qiáng)了壞賬損失的可能性。

　　收益分配風(fēng)險(xiǎn)是由于收益分配可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來不利影響的可能性。主要表現(xiàn)在企業(yè)償債能力的改變，對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模的影響等。這種風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)來源：一方面是收益確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會(huì)計(jì)方法的不當(dāng)，有可能少計(jì)成本費(fèi)用，多確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛增當(dāng)期利潤(rùn)，使企業(yè)提前納稅，導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);或者有可能多結(jié)算成本，多計(jì)有關(guān)費(fèi)用，少確認(rèn)當(dāng)期收益，從而虛減了當(dāng)期利潤(rùn)，影響了企業(yè)聲譽(yù)。

　　另一方面是對(duì)CFP理財(cái)投資者分配收益的形式、時(shí)間和金額的把握不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)處于資金緊缺時(shí)期，卻以貨幣資金的形式對(duì)外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模;但如果企業(yè)CFP理財(cái)投資者得不到一定的CFP理財(cái)投資回報(bào)，或單純以股票股利的形式進(jìn)行收益分配，就會(huì)挫傷CFP理財(cái)投資者積極性，降低企業(yè)信譽(yù)，股票上市企業(yè)的股票價(jià)格會(huì)下跌，這些都會(huì)對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。因此，企業(yè)無論是否進(jìn)行收益分配，也不論在什么時(shí)間、以什么方式進(jìn)行，都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)更多地依賴CFP金融市場(chǎng)的今天，CFP金融衍生品的廣泛使用以及CFP金融運(yùn)行環(huán)境的變化使得企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)充滿種種風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，盈利機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制足并存的，企業(yè)如何在風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)已經(jīng)成了現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的首要問題。本章的以下內(nèi)容側(cè)重從CFP金融衍生品的角度出發(fā)闡述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和風(fēng)險(xiǎn)管理的收益與方法。