CFP考試大綱考點解讀:敏感性分析和場景分析
  敏感性分析是考察與CFP理財投資項目有關(guān)昀一個或多個主要因素發(fā)生變化時,對該項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法。進(jìn)行這種風(fēng)險分析的目的在于:尋找敏感性因素,判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時CFP理財投資方案的承受能力。敏感性因素是指對項目經(jīng)濟(jì)效益影響程度較大的外部因素。敏感性因素一定比例的變動,可以帶來項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)較大比例的變動。衡量外部因素是否敏感,我們一般可以通過計算敏感度來說明。

  敏感度類似于經(jīng)濟(jì)學(xué)中所講的彈性概念,即影響因素一定程度變動所能引起的項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變動程度??捎霉奖硎緸椋?/p>

  某因素的敏感度一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)變動百分比/影響因素變動百分比

  該方法使用時,首先要選定因變量,也就是衡量經(jīng)濟(jì)效益的相關(guān)指標(biāo)。一般要針對具體項目的特點,選擇最能反映盈利能力的指標(biāo)作為分析對象。其中,以凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率最為常見。然后再選擇主要的潛在敏感性因素:固定資產(chǎn)CFP理財投資、建設(shè)工期、產(chǎn)量、銷售價格、產(chǎn)品成本費用等,以經(jīng)驗結(jié)合具體項目情況進(jìn)行甄別篩選。第三,給這些潛在敏感性因素賦以確定性的變動范圍值,如±5%、±10%、±15%、±20%等,然后進(jìn)行具體數(shù)據(jù)測算,并編制敏感性分析匯總表,最后繪制敏感性分析圖并就風(fēng)險因素加以說明。

  經(jīng)營成本的敏感度是*6的,即相對其他變化因素而言,經(jīng)營成本每變化一個百分點,項目凈現(xiàn)值的變化率*5。找到敏感性因素,有利于項目企業(yè)的風(fēng)險管理。項目可以著重研究該因素變化的可能性,如果經(jīng)營成本提高的可能性很大,那么公司在經(jīng)營過程中必將面對更高的風(fēng)險。鑒于此,要提出加強(qiáng)成本管理的各項對策,在一定程度上實現(xiàn)對風(fēng)險的控制。

  從敏感性分析圖中可以看出,經(jīng)營成本對凈現(xiàn)值影響曲線的斜率*6,說明一定程度的經(jīng)營成本變化會帶來更大程度的NPV變化率,是三個因素中敏感度最強(qiáng)的一個。而且敏感圖也反映出了某敏感因素所允許變動*5幅度的信息。比如對于經(jīng)營成本,如果其增加5%,那么項目的凈現(xiàn)值將會小于o,所以這個變化幅度超出了可允許的*5變動極限。其他的因素也是如此,都能夠從圖中很容易找到各自的變動極限,它對于項目管理者來講是相當(dāng)重要的決策信息。

  以上介紹的是單因素敏感性分析方法,即每次只變動一個因素而其他因素保持不變。在現(xiàn)實生活中,這種情況是很少見的。一般總是若干囚素同時發(fā)生變動,而且各因素之間也并非一定相互獨立,這就給敏感性分析出了道難題。多因素敏感分析具有一定的復(fù)雜性,使用簡單的數(shù)學(xué)方法很難解決,這里就不作詳細(xì)介紹了。

  敏感性分析與盈虧平衡分析一樣,性質(zhì)上屬于確定性分析.

  其所使用的數(shù)據(jù)盡管形式上有變動的特點,但這種變動的結(jié)果是已知的,即可能發(fā)生的概率是100%。敏感性分析也是只能進(jìn)行比較粗略的風(fēng)險分析,自變量的選擇及其變動范圍完全是主觀決定的,各要素間的相互聯(lián)系也很難擬合出來。敏感性分析還有一 個內(nèi)在的缺陷——通過敏感性分析可以找到敏感性因素,敏感性因素可能給項目帶來較大的風(fēng)險,但是并不能說明這一因素變化 的可能性有多大。
  如果某因素敏感度極高,但是它發(fā)生變化的概率很小,那么這一因素風(fēng)險分析和風(fēng)險管理的意義就不是很大了。 如果CFP理財投資者預(yù)測在近期國際石油價格將會大幅度上漲,作為互補(bǔ)品的汽車,其銷售量必然受到影響而下降,那么汽車發(fā)動機(jī)的市場也必然會萎縮。在這種場景下,CFP理財投資者能夠預(yù)測出方案中各變動因素的變動值,然后依此為依據(jù)計算CFP理財投資項目的凈現(xiàn)值。因此,場景分析比敏感性分析更合理、更接近實際。