CFP考試考點(diǎn)解讀：金融風(fēng)險(xiǎn)的種類
　　1994年7月26日，國際證券事務(wù)委員會(huì)及巴塞爾委員會(huì)發(fā)表了一份聯(lián)合報(bào)告，對(duì)CFP金融衍生工具涉及的風(fēng)險(xiǎn)作了權(quán)威性論述，認(rèn)為CFP金融衍生工具主要涉及六種風(fēng)險(xiǎn)，它們分別是：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.市場風(fēng)險(xiǎn)

　　又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指在完全放開的利率、匯率等的基礎(chǔ)上，金融衍生產(chǎn)品的市場價(jià)格水平波動(dòng)發(fā)生不利變化而給交易機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)情況所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，利率、匯率、股票價(jià)格以及商品價(jià)格等基礎(chǔ)工具的價(jià)格波動(dòng)往往導(dǎo)致相關(guān)衍生產(chǎn)品價(jià)格的暴漲暴跌，甚至導(dǎo)致CFP金融衍生產(chǎn)品市場的崩潰。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)中每一種風(fēng)險(xiǎn)的影響因素又是多方面的。如利率風(fēng)險(xiǎn)，它的影響不但來自于長、中、短期利率的變化，還要考慮到I_IBOR的變化風(fēng)險(xiǎn)以及國庫券利率、商業(yè)票據(jù)利率等其他利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指因CFP金融衍生品交易的一方不履行合約而使另一方蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。CFP金融衍生工具的信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在場外交易上，規(guī)范的交易所的信用風(fēng)險(xiǎn)較低，但場外交易市場則不同，由于缺乏必要的法律手段保證交易雙方合約的履行，簽訂協(xié)議的雙方隨時(shí)都有可能無法履約。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生包含許多原因，交易對(duì)手因?yàn)槠飘a(chǎn)或無力清償?shù)仁侵饕?另外，由于CFP金融衍生工具創(chuàng)新品種層出不窮，交易者對(duì)新的CFP金融衍生工具不夠了解等。一般而言，CFP金融衍生工具的交割期限越長，信用風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指CFP金融衍生品持有者在交割時(shí)元法在市場上及時(shí)找到出倉或平倉的機(jī)會(huì)，不能按照其市場價(jià)值被迅速出售所遭受損失的可能性。

　　在市場變化無常的情況下，CFP金融衍生工具的流動(dòng)性在一定的時(shí)間里是有所變化的。由于市場的劇烈波動(dòng)，隨著套期保值者的加入和以追逐短期利潤為目的的投機(jī)者的推動(dòng)，其市場流動(dòng)性大大提高。但隨著時(shí)間的推移，套期保值的交易將會(huì)穩(wěn)定在一定水平之上，市場參與者也因擔(dān)心其市場風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高于潛在的利潤而止步不前，CFP金融衍生工具的流動(dòng)性會(huì)降低。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于合約標(biāo)準(zhǔn)化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。對(duì)于場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約(如期貨、期權(quán))來說，由于標(biāo)準(zhǔn)化程度高，市場規(guī)模大，交易者可隨時(shí)根據(jù)市場環(huán)境變化決定頭寸的拋補(bǔ)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。但是場外交易的衍生工具中，每一張合約基本上都是“量身定制”的，所以沒有一個(gè)可流通轉(zhuǎn)讓的市場，很難轉(zhuǎn)售出去，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　4.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　操作風(fēng)險(xiǎn)是指在CFP金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)，因CFP金融衍生工具的交易程序或風(fēng)險(xiǎn)管理操作系統(tǒng)發(fā)生故障及人為因素引起的操作失誤的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)來自技術(shù)方面的有電源出現(xiàn)故障、計(jì)算機(jī)出現(xiàn)問題(例如軟件病毒)等。此外，還有一些人為因素，如經(jīng)紀(jì)商的錄入錯(cuò)誤和人為判斷錯(cuò)誤，工作人員對(duì)CFP金融衍生工具的復(fù)雜性缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，交易文件編制不當(dāng)以及欺詐行為的存在等，都構(gòu)成了操作風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。

　　5.結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

　　又稱交割風(fēng)險(xiǎn)，即CFP金融衍生產(chǎn)品到期進(jìn)行最終交割時(shí)，交易對(duì)手無法按時(shí)付款或交貨而發(fā)生損失的可能性。例如在利率互換交易中，可能出現(xiàn)一方每一季度支付一次浮動(dòng)利息，而另一方則每年支付一次固定利息的情況。這樣，當(dāng)一方已支付了三個(gè)季度的浮息，而另一方在期滿不能履約付息時(shí)，已付利息就變成了損失。再知，在實(shí)物交割時(shí)，如果沒有足夠的原生產(chǎn)品用于交割，那勢必會(huì)出現(xiàn)“多頭殺空頭”或壟斷等操縱市場的現(xiàn)象。

　　6.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　法律風(fēng)險(xiǎn)即CFP金融衍生產(chǎn)品的出臺(tái)未得到政府的許可，或者與政府的有關(guān)法律、法規(guī)相抵觸而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于衍生工具在不斷創(chuàng)新中，各國的法律條文難以及時(shí)跟上，一些衍生交易的合法性也難以保證，交易雙方可能因找不到相應(yīng)的法律保護(hù)自己而遭致?lián)p失。這種衍生產(chǎn)品得不到法律保障，有可能被強(qiáng)制取締或定期停止交易。