CFP考試大綱考點(diǎn)解讀:CFP理財(cái)投資規(guī)模不同
  CFP理財(cái)投資決策方法是一種理論上的抽象,是建立在投資規(guī)模相等、項(xiàng)目壽命期相同、資金絕對充足等假設(shè)基礎(chǔ)上的,在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中如此“苛刻”的條件很難達(dá)成。而CFP理財(cái)投資規(guī)模不同、項(xiàng)目壽命期不同以及資金約束卻是一種經(jīng)常狀態(tài),需要在特殊條件下,考慮如何實(shí)現(xiàn)*3項(xiàng)目或方寨的選擇。在這一過程中,我們要特別關(guān)注項(xiàng)目之間的可比性問題。

  CFP理財(cái)投資規(guī)模不同即項(xiàng)目初始CFP理財(cái)投資數(shù)額不同,在這種情況下,凈值法和內(nèi)部收益率法的決策結(jié)果有可能出現(xiàn)矛盾的情況。為了說明問題,我們借用下面的案例展開分析。

  (二)壽命期不同

  假設(shè)存在兩個(gè)壽命期不同的互斥項(xiàng)目,如果使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策,很顯然是不科學(xué)的,因?yàn)閴勖陂L的項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量更多,兩個(gè)項(xiàng)目的可比性大打折扣。鑒于此,我們提出了最小公倍數(shù)法和年值法來解決這個(gè)問題。

  1.最小公倍數(shù)法

  當(dāng)互斥項(xiàng)目壽命期不等時(shí),若用凈現(xiàn)值法判斷,必須使項(xiàng)目在相同的年限下進(jìn)行比較。首先確定互斥項(xiàng)目壽命期的最小公倍數(shù),假設(shè)項(xiàng)目可以重復(fù)一次或多次,直至壽命期等于最小公倍數(shù)的壽命期。然后再比較經(jīng)過調(diào)整的互斥方案的凈現(xiàn)值,最終得到*3結(jié)果。如上例,最小公倍數(shù)壽命期為6年,只霈將項(xiàng)目A復(fù)制一次即可。

  NPVA一-32+16×(P/A,10%,3)-7.792(萬元)

  NPVB一-42J-12×(P/A,10%,6)=10. 26(萬元)

  NPVA, =NPVA+NPVA(P/F, 10% ,3)

  =7. 792+7. 792×0.751-13. 644(萬元)

  NPVB =NPVB= 10. 26(萬元)

  如果直接采用NPV法計(jì)算,B項(xiàng)目肯定優(yōu)選,因?yàn)楹雎粤隧?xiàng)目的可比性,所以會產(chǎn)生一種誤導(dǎo);但壽命期經(jīng)過調(diào)整后,項(xiàng)目間具備可比性,A項(xiàng)目則成為優(yōu)選。

  2.年值法

  年值法是NPV方法的延伸。通過將互斥項(xiàng)目的凈現(xiàn)值按資本成本等額分?jǐn)偟矫磕?,以每個(gè)項(xiàng)目每年的等值年金進(jìn)行比較,從而解決了壽命期的可比性問題。從凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為年值只是資金時(shí)間價(jià)值的一種等值換算,所以兩種方法是等價(jià)的,用年值法和凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是一致的。

  將凈現(xiàn)值的等年值記為AW,

  AWA一NPVA (A/P, 10%,3) -7. 792×0.402

  =3. 133(萬元)

  AWB—NPVB(A/P,IO%,6)=10. 26×0.227

  =2. 356(萬元)

  因?yàn)锳WA>AWB,所以A方案優(yōu)選,此結(jié)論與最小公倍數(shù)法完全相同。而且年值法計(jì)算比較簡單,故在壽命期不相等的互斥方案比較中較為常用。