CFP考試大綱解讀你：個人投資者的投資組合管理

　　個人投資者確定其投資目標(biāo)時一個最重要的考慮因素就是他所處的生命周期的階段。大多 數(shù)年輕人開始從事自己的事業(yè)時往往只有一項資產(chǎn)——他們的收人能力。在這樣的生命周期初 期，他們對投資于股票與證券不會有太大的興趣。對流動性以及安全性的要求使得他們采取了 比較穩(wěn)健的策略，即把自己的儲蓄存在銀行或者一種貨幣市場的基金。當(dāng)一個人結(jié)婚以后，他 就會需要購買人壽保險以及財產(chǎn)保險來保證自己人力資本的安全。當(dāng)一對夫婦的勞動收人增長 到足以滿足保險與家居的需要后，他們就會開始為子女的大學(xué)教育以及自己退休后的生活(尤 其在政府對退休儲蓄提供稅收優(yōu)惠時)進行儲蓄。退休儲蓄金是一個家庭典型的*9筆可投資 資金，這就是可以投資于股票、債券以及房地產(chǎn)的錢。

　　個人投資者在進行投資組合管理時應(yīng)包括以下一些基本的構(gòu)成。

　　教育投資與保險。對大多數(shù)個人和家庭來說，*9個最重要的投資決策就是有關(guān)教育的投 資，即構(gòu)筑自身及其子女的人力資本。大多數(shù)人在自己早期的工作生涯中占有的最主要的資本 就是，自己的收入能力的來源——人力資本。從這個角度來看，患病或受傷的風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 與財富相關(guān)的風(fēng)險。對人力資本的風(fēng)險套期保值的最直接的方法就是購買保險，把投資者的勞 動收人與保單一起看做一個資產(chǎn)組合，這項資產(chǎn)組合的收益率比單獨一項勞動收入的風(fēng)險要 小。人壽保險就是對家庭中任何一個有收入的成員因死亡而帶來的所有收人損失的套期保值。

　　住宅投資。許多人擁有的*9項重要的經(jīng)濟資產(chǎn)就是他們的住宅，我們可以把決定不再租 房子而去購買一所住宅看做是一項投資決策。評價這種投資的風(fēng)險及收益時，一個重要的考慮 因素是作為對兩種風(fēng)險套期保值的這所房屋的價值。*9種風(fēng)險是租金的增長，如果你擁有一 所住宅，租金的任何增長都會提髙你的投資收益。第二種風(fēng)險是，你現(xiàn)在租住的房屋或公寓可

　　能不會總是允許你居住的，通過購買住宅，對這點就有了保證。

　　養(yǎng)老金投資與風(fēng)險承擔(dān)能力。人們進行儲蓄、投資，為將來的消費做準(zhǔn)備。一生中進行儲 蓄的主要目的是為了保證在退休以后還能維持自己正常的生活標(biāo)準(zhǔn)。假定一個人在65歲時退 休，我們對人類壽命的估計值為大約85歲，那么他要為退休后平均20年的生活做準(zhǔn)備，此外還 要有足夠的儲蓄以應(yīng)付不可預(yù)料的醫(yī)療費用。同樣投資收人也可以增加他的繼承人或者配偶的 財富。研究表明，隨著年齡的增長，一個人會逐漸失去從一項巨大的投資失敗中恢復(fù)過來的潛 力。因此隨著投資者接近退休年齡，他們的風(fēng)險承受能力越來越低，將越來越傾向于低風(fēng)險或 無風(fēng)險投資。退休收人中最重要的來源是雇主發(fā)起的養(yǎng)老計劃。通常來說，投資策略取決于計 劃的類型。養(yǎng)老計劃類型的區(qū)分由確定計劃收益及用來支付這些收益的投人資金的投資者是 “誰” “什么時候”投資以及投資“多少”來決定。把捐助的資產(chǎn)和在此基礎(chǔ)上獲得的投資收 益，減去基金的收益支付，剩下的資產(chǎn)積累額就是計劃的養(yǎng)老基金。在北美如美國和加拿大， 雇主或雇員向養(yǎng)老基金投入的資金是免稅的，基金投資收入也是不需納稅的?；鸬闹Ц?，無 論是給雇主或雇員，都需要像普通收人一樣納稅。共有兩種“純”養(yǎng)老計劃類型：明確捐助型 計劃與明確收益型計劃。

　　避稅。在投資組合的構(gòu)建中，對投資收益的避稅是重要的考量因素。投資中有兩種避稅方 式，一是投資于免稅的投資品種，如免利息稅債券等;二是投資于可以延遲賦稅的投資品種， 如高增長性股票實現(xiàn)資本利得收人時的延遲交稅，延稅個人退休金計劃，和由人壽保險公司提 供的延稅年金等。